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报告摘要

聚烯烃早报总结 2025-5-19
大越期货投资咨询部金泽彬
从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557
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交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

重要提示
本报告非期货交易咨询业务服务，仅作参考，不构成投资建议。公司不会因关注报告而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。

LLDPE分析

基本面：4月官方PMI为49%，财新PMI为50.4%，均创近几个月新低。关税博弈成为关键影响因素，短期缓和提振出口情绪，但中长期谈判结果仍存不确定性。原油及煤炭价格偏弱，成本端支撑不足。农膜淡季导致需求疲软，中小工厂停车较多，但关税调整后外贸企业赶工，现货价格为7400元/吨（持平）。整体基本面中性。
基差：LLDPE2509合约基差102元，升贴水14%，显示市场偏强预期。
库存：PE综合库存584万吨，环比下降52万吨，库存水平中性。
盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于均线上方，偏多。
主力持仓：净空持仓增加，偏空。
预期：短期震荡，关税缓和及赶工潮或支撑盘面，但农膜需求淡季与库存中性限制上涨空间。

PP分析

基本面：4月官方PMI为49%，财新PMI为50.4%，均下滑。关税博弈影响显著，短期缓和提振情绪，出现出口赶工现象，但谈判结果不确定性仍存。原油价格偏弱，成本支撑不足。下游需求以刚需为主，整体一般，现货价格7350元/吨（持平）。基本面整体中性。
基差：PP2509合约基差189元，升贴水26%，显示更强支撑。
库存：PP综合库存604万吨，环比下降72万吨，库存水平中性。
盘面：主力合约20日均线走平，收盘价位于均线上方，偏多。
主力持仓：净空持仓增加，偏空。
预期：短期震荡，关税政策短期利好与需求疲软形成博弈，产业链库存中性，预计今日走势震荡。

供需平衡表

聚乙烯（PE）：
2025年预计产能4319万吨，增速20.5%，产量27738万吨，净进口量2978万吨，进口依赖度59%，表观消费量41341万吨，期末库存4784万吨，实际消费量41277万吨，消费增速14%。
聚丙烯（PP）：
2025年预计产能4906万吨，增速11%，产量34253万吨，净进口量584万吨，进口依赖度14%，表观消费量37855万吨，期末库存4465万吨，实际消费量37861万吨，消费增速8.4%。

主要逻辑
LLDPE和PP均受新产能投放及关税政策影响。短期关税缓和提振出口预期，但原油价格偏弱削弱成本支撑，叠加农膜淡季与下游需求疲软，或限制价格上涨。

主要风险点