20220727-国元期货-_棕榈油_日内拉涨超5_棕榈油还有多少反弹空间__6页_837kb

棕榈油市场分析总结

核心内容

近期棕榈油市场出现显著反弹，主要受原油价格上涨及市场情绪改善推动。然而，供应端压力和宏观经济不确定性仍是影响棕榈油价格的重要因素。

主要观点

• 近期走势：棕榈油期货价格在7月26日强势上涨，主力合约收盘大涨3.35%，期价重新站上8000点大关，表现强于BMD棕油。
• 外盘影响：CBOT农产品期货集体反弹，原油价格上涨提振市场情绪，为棕榈油提供短期支撑。
• 加息预期：美联储加息预期仍对大宗商品市场形成压力，尤其是对美元走势的担忧可能抑制商品价格上行空间。
• 供应端压力：印尼和马来西亚棕榈油库存均处于上升趋势，供应压力持续存在，限制价格反弹空间。
• 印尼出口政策：印尼实施出口加速政策，释放出口许可，但库存仍处于高位，预计需要较长时间才能恢复至正常水平。
• 国内需求：国内棕榈油库存处于低位，近期进口利润仍存在，进口需求或有所回升，但整体支撑有限。

关键信息

供应端分析

• 印尼库存：印尼5月棕榈油库存升至723万吨，预计6月末库存将达到800-900万吨甚至更高。
• 印尼出口：印尼已发放384万吨棕榈油出口许可，设定约630万吨出口配额，但库存仍需时间消化。
• 马来西亚库存：截至6月底，马来西亚棕榈油库存为166万吨，环比增加8.76%。7月1-20日产量预估环比减少4.64%，出口量也出现不同程度的下滑，预计7月仍将维持累库预期。

需求端分析

• 原油与生物柴油：原油价格上涨带动生物柴油需求，短期内对棕榈油价格形成支撑。
• 国内进口：国内棕榈油进口仍有一定利润，预计7、8月到港量分别为45万吨和30万吨，进口需求或有回升。
• 国内库存：截至7月15日（第28周），全国重点地区棕榈油商业库存约31.86万吨，较上周增加24.89%。

市场展望

• 短期反弹：三季度棕榈油运行主逻辑在于产地供应压力与宏观经济走弱的利空共振，印尼胀库问题未解决前，价格难以持续上行。
• 需求支撑有限：印尼B35计划实施效果有限，需求端支撑不足，预计棕榈油反弹空间有限。
• 操作建议：近期连棕2209合约于8300位置受阻较强，若有效突破可考虑逢高布局空单。

总结

综上所述，棕榈油近期反弹主要受到原油价格上涨和市场情绪改善的推动，但供应端压力和宏观经济不确定性仍对其价格形成压制。印尼和马来西亚的库存持续上升，限制了价格的上行空间，而国内需求虽有回升迹象，但整体支撑有限。因此，短期内棕榈油价格或以震荡为主，建议投资者关注供应端变化和宏观经济动向，谨慎操作。