20251122-五矿期货-油脂周报_棕榈油高频数据较差施压油脂_35页_10mb

短期评估和策略建议

市场综述

本周三大油脂小幅下跌。棕榈油继续受到外资空头头寸增加的压力，AA2409持仓下降。马来西亚棕榈油单产和出油率环比回升显著，产量增长4.09%，但前20天出口下降14.1%-20.5%，显示下游需求一般。菜油在进口减少及库存持续去化的利好下走势较坚挺，但受到俄罗斯和澳洲油料的补充影响，上方空间受限。豆油运行震荡。

基本面驱动因素

• 国际油脂：由于马来和印尼今年产量同比偏低至历史新高，国际机构预期明年一季度棕榈油将进入快速去库阶段，但相反地，年内东南亚高产量叠加需求淡季背景，可能导致预期反转。
• 国内油脂：国内油脂总库存持续下降。进口大豆压榨率下降，豆油库存去化；菜油库存降幅继续扩大；棕榈油库存一直保持低位，显著减缓累库速度。

小结

棕榈油短期仍将在供需错位的影响下承压。马来、印尼产量高于预期拖累系棕油走弱的主要原因。根据目前的情况，棕油四季度及明年一季度大概率维持低位震荡，若印尼产能利用率下降，乐观的库存修复预期将带动价格反弹。

交易建议

• 策略类型：短多轻仓空。
• 操作方向：观望棕榈油、豆油、菜油。
• 区间提示：POOI：01-50元/吨；OI：+260元/吨，OI：+250元/吨；OI：+350元/吨（RBD进口20%关税报价）。
• 策略期限：短期。