20250301-五矿期货-油脂周报_高价棕榈油抑制需求_35页_1mb

油脂市场周报分析总结

简要概述

近期油脂市场基本面和政策变化较大，未来走势受制于棕榈油供应变化、生物燃料政策调整以及国内库存水平。

马棕供需分析

• 出口数据分歧：ITS与AMPSEC预估马棕2月出口环比降85%-11%，而SPOOMA预估2月产量环比增长857%。
• 库存与消费：印尼、马来西亚产区库存处于偏低水平，中国、印度需求受高价抑制，棕榈油进出口需有恢复趋势。

国际市场变化

• 政策变动：马来西亚推迟B20计划，担心棕榈油供应紧张；美国EPA政策变动或影响生物燃料需求。
• 关税影响：美国对加拿大商品征收25%关税，可能影响菜油出口。

国内油脂形势

• 现货市场：国内油脂成交较弱，基差连续下移，棕榈油进口量维持在刚需水平。
• 库存方面：豆油去库，棕榈油、菜油库存略高于往年水平。

中期展望与策略建议

• 震荡调整为主，7-9月关注马来西亚新产季起成。
• 印尼B40政策提振需求，但需警惕美国的减排政策对生物燃料需求影响。
• 建议暂时观望，棕榈油中线看空。

关键数据

• 棕榈油价差: P05+760元/吨，OI05+30元/吨
• 生物柴油价差: 生柴高位，Boho价差维持高位

综上，短期油脂因近月合约偏强逻辑已兑现而进入震荡，中期则在新作恢复性和政策影响下需关注风险敞口。