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用友网络收购柚子移动完善低代码平台生态建设总结

核心内容

用友网络于2021年6月3日发布公告，宣布拟以1.51亿元人民币收购Youzi Holdings Limited持有的柚子（北京）移动技术有限公司100%股权，并以7900万元人民币对柚子移动增资，交易完成后用友网络将持有其100%股权。此次收购旨在完善其YonBIP低代码平台体系，构建从前端到后端、从2C到2B的完整低代码能力。

主要观点

• 收购意义：柚子移动拥有成熟的移动端低代码平台技术与生态客户，其技术可与用友现有的YonBIP平台形成互补，推动公司向企业级云服务商和商业创新平台提供商转型。
• 生态建设加速：此次收购是继收购大易云和与美团战略合作后的又一重要生态布局，标志着用友在构建合作伙伴生态方面持续提速。
• 产品边界拓宽：通过收购柚子移动，公司进一步拓展移动端低代码开放能力，丰富其产品体系，提升整体竞争力。
• 投资建议：公司云业务持续高速增长，预计2021-2023年营业收入分别为104.4亿、139.0亿、179.6亿元，同比增长22.4%、33.2%、29.2%。归母净利润预计分别为11.1亿、14.8亿、21.7亿元，同比增长11.9%、33.8%、46.3%。公司估值有望达到1920亿元，维持“买入”评级。

关键信息

交易详情

• 收购金额：1.51亿元人民币（股权收购）
• 增资金额：7900万元人民币
• 收购后股权结构：用友网络持有柚子移动100%股权

柚子移动优势

• 拥有成熟的开发者生态
• 自研跨平台开发技术与低代码效率工具
• 累计注册开发者超100万
• 公有模块超过1,300个，私有模块超过20,000个
• 公有API超过20,000个，可一键调用进行应用开发

生态布局

• 收购大易云：2021年2月，以2.83亿元收购上海大易云计算股份有限公司56.57%股权，交易后持股达84.74%
• 战略合作美团：2021年5月，畅捷通与美团签订战略合作协议，共同为客户提供餐饮管理系统服务

财务预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

财务比率（单位：%）

风险提示

1. 国内外疫情扩散，企业商务活动受限，订单需求不及预期
2. 信创产业推进速度不及预期
3. 企业上云政策力度放缓，上云积极性不及预期
4. 中美贸易摩擦加剧

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师
• 联系人：赵阳，厦门大学硕士，八年工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作
• 联系人：夏瀛韬，复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门

重要声明

• 分析师声明：报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息准确性或完整性不做保证，且不保证信息和建议不会发生变更。报告仅供参考，不构成投资建议。
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