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用友网络与工商银行战略合作总结

核心内容

用友网络与工商银行于2017年11月24日签署战略合作协议，旨在构建“企业云服务和金融”新生态。双方将围绕企业现金管理、支付结算、理财、供应链金融等多个领域展开深入合作，推动企业互联网和金融服务的融合发展。

主要观点

• 战略合作背景：在数字化商业时代，企业服务正向三位一体（业务服务、金融服务、IT服务）转型。用友全面转向云服务战略，工行则积极拥抱金融科技，双方合作契合时代趋势。
• 客户基础优势：用友拥有超过353万家企业客户，工行则拥有578.4万公司客户，庞大的客户基础为合作提供了坚实基础。
• 合作领域广泛：
  • 大中型企业客户：双方将整合资源，打通信息流与资金流，实现产品功能互补与客户群体扩大。
  • 小微企业客户：基于现有平台，共同打造一站式云服务与金融服务，支持中小微企业发展。
  • 企业金融服务：包括统一平台的支付结算、资金归集、资金预测分析等服务；工行理财产品将助力用友提供定制化资金管理方案；共同探索供应链金融合作模式，打造新型交易银行及线上融资平台。
• 合作预期：部分项目将快速落地，对用友短期业绩产生积极影响。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 净利润预测：预计2017-2019年净利润分别为3.89亿、6.47亿、10.05亿元。
• EPS预测：2017年0.27元，2018年0.44元，2019年0.69元。
• 估值分析：
  • 云业务：参考Salesforce上市前PS估值，给予13倍PS，对应2018年市值约80亿元。
  • 金融业务：参考宜人贷PS估值，给予4倍PS，对应2018年市值约59亿元。
  • 传统业务：2018年净利润约9.5亿元，对应估值仅18倍。
• 综合评级：维持“买入”评级，认为云业务和金融业务的高成长性将推动公司价值提升。

风险提示

• 传统业务增长不及预期
• 云和金融业务进展缓慢

财务与运营指标

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

重要财务与估值指标

投资评级标准

免责声明

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