20181021-国金证券-通信行业研究周报_全球5G部署商业化进程加速_中国2019年5G资本开支或超预期_12页_1mb

通信行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容

本报告聚焦于全球5G部署加速及中国5G资本开支预期超预期的背景，分析通信行业的市场表现、行业观点及投资建议。同时，报告指出全球服务器市场增长强劲，云计算成为主要驱动力，并关注中兴通讯在5G领域的进展。

主要观点

1. 全球5G部署商业化进程加速

• 全球布局：美国、中国、韩国在5G部署上处于领先位置，日本、欧洲加速追赶。预计到2025年，全球5G用户数将达到13.6亿，覆盖率达15%。
• 技术与政策驱动：5G已成为通信行业发展的核心方向，各国政府高度重视其对经济和产业升级的推动作用。
• 中美竞争：美国政府对华为、中兴的限制政策可能对其进入美国市场造成阻碍，但中国设备商在5G技术与商业方面仍具备明显优势。
• 中国5G进展：中国预计2019年下半年发放5G牌照并启动预商用，2020年实现大规模商用。5G资本开支有望超预期，运营商资本支出拐点可能提前。

2. 5G投资规模测算

• 5G总投资：预计中国5G总投资将达到1.4万亿元，其中无线网络投资约8560亿元，光网络设备投资约5100亿元，核心网投资约700亿元。
• 基站投资结构：
  • 中频段宏基站：初期30万个，投资约1500亿元；中期新增220万个，投资约6600亿元；后期约需1060亿元。
  • 小基站：预计需490万个，其中微基站190万个，皮/飞基站300万个，投资约660亿元。
• 设备成本变化：中频段宏基站成本从初期50万元逐步下降至后期20万元；微基站约3万元，皮/飞基站约0.3万元。

3. 服务器市场增长与云计算影响

• 全球服务器市场：2018年Q2全球服务器市场出货量318.7万台，销售额177.6亿美元，同比增长13.5%和41.7%。
• 云计算推动增长：云服务器销售额占总增量的60%，成为市场增长主力。中美两国在云服务器市场占据主导地位。
• 中国市场表现：出货量和销售额分别同比增长37.6%和75.9%，市场份额提升至29%。浪潮信息在云服务器市场表现突出，增长最快。

关键信息

行业表现

• 市场数据：市场优化平均市盈率18.90，国金通信指数2909.73，沪深300指数3134.95，上证指数2550.47，深证成指7387.74，中小板综指7400.86。
• 本周行情：通信申万指数下跌1.01%，通信设备指数下跌1.25%，通信运营指数上涨0.29%。涨幅前五的公司包括广和通（+13.29%）、优博讯（+10.99%）、天孚通信（+10.18%）、路畅科技（+10.11%）、会畅通讯（+8.52%）。

投资建议

• 重点关注公司：中兴通讯（5G主设备商）、光迅科技、中际旭创（光通信龙头）、光环新网（IDC龙头）、浪潮信息（云服务器厂商）。
• 行业投资评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

风险提示

• 5G商用进展：可能不及预期。
• 运营商资本开支：可能低于预期。
• 中美贸易摩擦：可能影响中国设备商的海外市场拓展。

概念板块表现

• 5G指数：上涨0.9%。
• 云计算指数：下跌0.48%。
• 卫星导航指数：下跌0.5%。

5G外场测试进展

• 中兴通讯与中国电信：在雄安完成首个5G外场端到端全业务通讯，采用3GPP R15 SA版本及3.5GHz频段，涵盖5G VoNR、4K高清视频通话、VR高清视频等业务，标志着向2020年5G规模商用迈进。
• 中兴表现：在5G第三阶段测试中领先海外厂商，运营商集采中获得大份额订单，未来将受益于5G建设。

通信板块走势

• 行业排名：通信行业周跌幅1.01%，在申万一级行业中排名第五。
• 个股表现：广和通、优博讯、天孚通信、路畅科技、会畅通讯等个股涨幅居前。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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• 报告仅供参考，不构成投资建议。