20181021-安信证券-通信行业周报_爱立信2018_Q3业绩表现亮眼_中兴通讯5G业务测试再进一步_12页_826kb

通信行业2018年Q3总结

核心内容

2018年第三季度，通信行业在全球5G建设的推动下展现出积极的迹象。尽管上半年受到中美贸易战及中兴被制裁的影响，导致行业业绩和估值承压，但随着5G技术的逐步成熟和全球布局的加速，行业迎来新的发展机遇。重点推荐5G设备商中兴通讯、烽火通信，以及5G相关核心器件供应商如沪电股份、飞荣达和中际旭创。

主要观点

• 5G是中长期最重要的投资机会：5G技术的发展将带动通信行业新一轮增长，尤其在设备和核心器件领域。
• 全球5G建设加速：北美和韩国等发达国家加快5G部署，带动设备商业绩恢复，如爱立信在2018年Q3实现销售额和净利润的显著增长。
• 国内5G产业链准备充分：中国在5G产业链方面具备较强的竞争力，预计将在全球5G建设中实现领先。
• 运营商国际化进程开启：中国电信参与菲律宾第三大运营商的竞争，标志着中国运营商开始向国际市场拓展，利好上游设备商和器件商。

关键信息

1. 爱立信2018Q3业绩表现

• 销售额：538亿瑞典克朗（约418亿元人民币），同比增长9%，环比增长8%。
• 净利润：27亿瑞典克朗（约21亿元人民币），同比增长177%，环比增长245%。
• 毛利率：36.48%，同比上涨11个百分点，环比上涨2个百分点。
• 业绩恢复原因：网络业务增长，尤其是北美地区对5G网络的提前布局。

2. 中兴通讯5G测试进展

• 测试地点：雄安新区
• 测试内容：基于3GPP R15标准，采用3.5GHz频段和SA组网架构，完成5GVoNR、5G4K高清视频通话、5GVR高清视频业务的端到端全业务测试。
• 测试意义：标志着5G商用进程进一步推进，预计2018年底达到预商用要求，2019年实现大规模试商用，2020年正式商用。

3. 5G产业链受益公司推荐

• 设备商：中兴通讯、烽火通信
• 核心器件供应商：沪电股份（5G PCB）、飞荣达（天线新龙头）
• 光模块龙头：中际旭创

4. 行业表现与估值

• 通信行业上周表现：下跌1.01%，整体表现落后于沪深300指数。
• 通信行业估值：当前PE（TTM）为34倍，低于十年历史平均43倍和中位数41倍。
• 重点个股表现：
  • 中际旭创：5日涨跌幅2.83%，20日涨跌幅-10.23%，60日涨跌幅-32.32%
  • 烽火通信：5日涨跌幅5.82%，20日涨跌幅-10.40%，60日涨跌幅-2.41%
  • 飞荣达：5日涨跌幅3.59%，20日涨跌幅-11.43%，60日涨跌幅-5.57%
  • 沪电股份：5日涨跌幅-5.77%，20日涨跌幅-21.02%，60日涨跌幅-23.23%
  • 生益科技：5日涨跌幅0.11%，20日涨跌幅-11.69%，60日涨跌幅-8.59%

5. 行业热点点评

• 中国联通加快全光网进程：启动京津冀ROADM实验网工程，提升骨干传输网带宽和调度能力。
• 华为与瑞星云安全解决方案：基于华为FusionSphere平台，提供高效、低资源消耗的云安全服务。
• AI在电信领域的应用：AI技术在电信业应用广泛，预计到2025年全球电信业AI投资将达367亿美元。
• Link TEE+eSIM安全方案：由阿里云IoT、中天微、果通科技和中兴微电子联合推出，提升物联网设备安全性。
• 爱立信与Qualcomm合作测试28GHz频段：完成符合3GPP标准的5GNR实验室数据呼叫，助力5G商用进程。

风险提示

• 市场估值系统性波动
• 5G发展不及预期
• 物联网发展不及预期

一周重点公告

• 华力创通：与千寻位置签署战略合作协议
• 鼎信通讯：发行可转换债券
• 盛洋科技：终止收购鸿辉光通资产
• 吴通控股：签订NB通信模块采购合同
• 中天科技：中标中国移动独立电调智能天线采购项目
• 日海智能：员工倡议买入公司股票
• 东山精密：袁富根、袁永峰持股及质押情况
• 中恒电气：中标阿里巴巴数据中心项目

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

分析师声明

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