20220826-安信证券-健帆生物-300529.SZ-Q2收入端显著超预期_公司国际学术地位进一步提升_6页_383kb

报告摘要

健帆生物2022年半年报总结

核心内容

健帆生物（300529.SZ）发布2022年半年报，显示公司在疫情对经营活动造成影响的情况下，仍实现显著业绩增长。2022年H1营业收入达15.54亿元，同比增长30.80%，归母净利润7.48亿元，同比增长22.64%。Q2单季度收入和利润均实现超预期增长，其中营业收入8.57亿元，同比增长40.63%；归母净利润4.13亿元，同比增长22.60%。

主要观点

收入与利润增长显著：尽管疫情对学术推广和商业采购产生影响，公司仍实现收入和利润的双增长，尤其是Q2表现出强劲的复苏势头。
各业务领域稳步发展：
- 肾科领域：2022年上半年肾科灌流器销售收入达10.71亿元，同比增长34.75%。新规格产品增长迅猛，同比增长280%。公司产品已覆盖全国6000余家二级及以上医院。
- 肝病领域：产品覆盖1600余家医院，人工肝远航项目与新生计划持续推进，DPMAS组已完成入组，未来将为肝衰竭血液净化提供更高级别的循证医学证据。
- 危重症领域：危重症产品销售收入达1.08亿元，同比增长64.41%。其中HA380同比增长254.62%，CA细胞因子吸附柱已上市并计划开展临床研究。
- 血液净化设备：设备类产品销售收入7371万元，同比增长138.19%。部分产品入选优秀国产医疗设备目录，技术实力获认可。
国际学术地位提升：公司多中心RCT研究成果发表于《Blood Purification》，为血液灌流治疗提供了A类循证医学证据，标志着公司学术影响力进一步提升，为未来海外发展奠定基础。
投资建议：分析师维持“买入-A”评级，6个月目标价为52.08元，对应2022年28倍动态市盈率，预计公司未来三年收入和净利润增速分别为33.5%、36.7%、30.4%和25.2%、31.8%、30.2%。

关键信息

财务数据

营业收入：2022年H1为15.54亿元，Q2为8.57亿元。
归母净利润：2022年H1为7.48亿元，Q2为4.13亿元。
扣非归母净利润：2022年H1为6.99亿元，Q2为3.76亿元。
经营性现金流净额：2022年H1为4.49亿元，Q2为3.21亿元。
主要财务指标：
- 毛利率：2022年H1为85.0%。
- 净利润率：2022年H1为44.7%。
- ROE：2022年H1为28.5%。
- ROIC：2022年H1为104.3%。
- 资产负债率：2022年H1为9.9%。
- 市盈率（PE）：2022年为24.2倍。
- 市净率（PB）：2022年为6.9倍。
- EV/EBITDA：2022年为16.2倍。

未来展望

收入与利润预测：预计2022-2024年营业收入分别为35.73亿元、48.85亿元、63.70亿元；净利润分别为14.98亿元、19.75亿元、25.72亿元。
市场拓展：公司产品覆盖范围持续扩大，肾科产品已基本覆盖全国可做透析的医院，肝病和危重症产品也在积极拓展。
创新与研发：研发费用持续增加，推动产品创新和技术突破，强化公司竞争力。
风险提示：疫情不确定性、后续订单不确定性及市场推广不及预期是主要风险因素。