20220301-广发期货-国债早报_央行维持大额投放_期债情绪偏强_6页_490kb

期债市场总结

核心内容

本报告主要分析了近期中国国债期货与利率债市场的表现，结合央行货币政策操作、市场资金面情况及经济数据，对期债市场走势进行了展望与操作建议。

市场表现

• 国债期货：小幅收涨，10年期主力合约（T2206）上涨0.05%，5年期（TF2206）上涨0.05%，2年期（TS2206）上涨0.03%。
• 利率债：银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券210215收益率上行0.15bp，10年期国债活跃券210017收益率上行0.03bp。
• 成交与持仓：整体成交和持仓均出现下降趋势，显示市场交投活跃度有所减弱。

资金面分析

• 央行操作：开展3000亿元逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放2900亿元，显示货币政策仍保持宽松。
• 隔夜回购利率：升至2.2418%，创近五个月新高，表明资金面仍偏紧。
• 长期资金：全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.55%。
• 政策信号：央行表示货币政策将灵活适度，经济回暖确认前不急转弯，跨月后流动性或转松。

消息面解读

• 央行强调“以我为主、全力稳增长”，并关注两会政策动向。
• 2021年中国经济总量突破114.4万亿元，人均GDP超过世界平均水平。
• 境外机构在中国债券市场的托管余额达4.15万亿元，占比3.1%。

操作建议

• 短期策略：市场情绪偏强，但波动较大，建议保持仓位灵活性，短期观望。
• 利多参与：若出现经济数据偏弱或两会稳增长政策超预期，可考虑短期逢低做多。
• 利空压制：若经济数据好转或稳增长信号增强，期债可能受压制。
• 跨期价差：TS、T跨期价差和TF跨期价差显示市场对远期合约的预期存在分歧。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2206：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • TF2206：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • T2206：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%
• 关注重点：
  • 2月PMI数据
  • 两会政策定调
  • 经济数据与稳增长政策效果

市场展望

• 主要影响因素：国内宽信用与宽货币预期的拉锯，以及地缘政治风险演变。
• 波动方向：边际波动方向由增量信息主导，建议投资者密切关注政策动向与经济数据变化。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
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数据来源：Wind 广发期货发展研究中心