20170424-东兴证券-基础化工行业2017年04月份第3期周报_制冷剂价格大涨_农化受益减税_27页_2mb

基础化工行业周报总结（2017年4月）

核心内容

2017年4月第三期基础化工行业周报指出，行业整体表现分化，部分产品价格显著上涨，而其他产品则出现下跌。整体来看，市场对某些化工产品的需求旺盛，尤其是制冷剂、钛白粉等，同时政策利好如增值税减税也为行业带来积极影响。

主要观点

制冷剂价格跳涨

• 巨化股份上调R22和R134a出厂价1000元/吨，带动制冷剂价格持续上涨。
• 制冷剂供应偏紧，中小产能短期内难以复产，龙头企业受限于副产物盐酸无法消纳，开工率受限。
• 需求端来自空调和汽车行业，预计未来两个月售价仍将维持高位，二季度利润空间将明显增厚。
• 氟化工行业将逐步整合，推荐具备产业链一体化和规模优势的巨化股份。

农化行业分化

• 化肥市场供大于求，尿素、氯化铵等价格下行，表明化肥行业存在过剩。
• 农药行业景气度回升，受益于供给收缩和环保门槛提高，产销情况良好。
• 跨国农药巨头补库存带动我国农药中间体和原药出口。
• 7月1日起，农药、化肥、农机增值税从13%降至11%，利好农化行业。

钛白粉价格上涨

• 国内消费增长、出口增加和产能收缩等因素导致钛白粉价格上涨。
• 龙佰利作为龙头企业，具有规模、技术和成本优势，1季度收入同比增加274%，净利润达5.9亿元。

国际油价下行压力增加

• 美国石油钻井数连续14周上涨，显示其适应当前油价水平，生产成本下降。
• 原油价格下跌超5%，预计未来油价将在45-55美元/桶区间运行，存在较大下行压力。

关键信息

本周推荐股票组合

• 巨化股份（15%）
• 华锦股份（15%）
• 安诺其（15%）
• 金禾实业（10%）
• 桐昆股份（10%）
• 龙佰利（10%）
• 广信材料（15%）
• 扬农化工（10%）

上周市场回顾

• 申万化工指数下跌3.61%，上证指数下跌2.25%。
• 改性塑料跌幅最小，仅为0.96%。
• 东兴化工组合下跌0.01%，相比行业指数高3.60个百分点。

产品涨跌情况

涨幅居前产品：

• 丁苯橡胶（华东）：上涨16.80%
• 聚四氟乙烯（浙江巨化）：上涨8.33%
• 制冷剂R22（巨化）：上涨6.90%
• 二氯甲烷（华东）：上涨6.12%
• 无水氢氟酸（华东）：上涨4.47%

跌幅居前产品：

• 氯化铵（石家庄联碱）：下跌16.00%
• 环氧丙烷（华东）：下跌13.51%
• 丙酮（华东）：下跌11.69%
• 醋酸丁酯（华东）：下跌7.87%
• 硬泡聚醚（华东）：下跌6.80%

风险提示

• 化工产品价格下滑
• 估值中枢下移的系统风险
• 政策推行力度不及预期

行业数据概览

个股表现

涨幅居前个股：

• 沧州大化：16.23%
• 西陇科学：9.13%
• 方大化工：7.54%
• 鲁西化工：5.54%
• 金禾实业：5.51%

跌幅居前个股：

• 国光股份：-29.83%
• 北化股份：-21.58%
• 宝硕股份：-19.85%
• 飞凯材料：-17.25%
• 金牛化工：-16.16%

总结

周报指出，制冷剂价格因供需偏紧和下游需求增长而上涨，而农化行业则出现分化，农药行业景气度上行，化肥行业则面临价格下行压力。钛白粉市场因供需两旺而价格上涨，龙佰利表现突出。同时，国际油价受美国钻井数增加和欧佩克减产预期影响，出现下跌。分析师推荐巨化股份、华锦股份等企业，认为其在当前市场环境下具备投资价值。