20170502-东兴证券-基础化工行业2017年05月份第1期周报_制冷剂延续涨势_MDI价格下跌_26页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

2017年5月2日发布的《基础化工行业2017年05月份第1期周报》主要分析了化工行业近期价格走势及投资策略。整体来看，行业价格呈现分化趋势，部分产品价格持续上涨，而另一些产品则出现下跌。报告指出，制冷剂、无机盐、其他化学原料等产品涨幅较大，而MDI、聚合MDI、己内酰胺等产品则价格回落。同时，报告对投资组合进行了推荐，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 制冷剂价格持续上涨

R22出厂价继续上调，涨幅达9.68%，主要因供应偏紧。
中小产能短期内无法恢复，龙头企业受限于副产物盐酸无法消纳，开工率受限。
下游需求（空调、汽车）持续增长，预计未来两个月制冷剂价格仍将维持高位，二季度利润空间有望扩大。
建议关注具备产业链一体化优势和规模优势的巨化股份。

2. 农化行业分化

化肥（如尿素、氯化铵）因供大于求，价格下行，表明行业仍面临过剩压力。
农药行业受益于供给收缩，加速小产能淘汰，产销情况良好。
跨国农药巨头补库存带动我国农药中间体和原药出口增长。
减税政策（7月1日起，增值税从13%降至11%）将对农化行业产生积极影响，推动行业增长。

3. 钛白粉价格坚挺，盈利增长

钛白粉价格持续上涨，主要受国内消费增长、出口增加和产能收缩等因素影响。
预计未来三个月需求依旧良好，龙佰利因具备规模、技术及成本优势，盈利显著提升。
一季度收入同比增长274%，净利润达5.9亿元。

4. 油价震荡，乙烯景气持续

欧佩克部分国家计划延长减产，美国生产成本下降，油价预计在45-55美元/桶区间运行。
尽管油价有下行压力，但乙烯整体周期未结束，预计在2017年仍将保持高位。

本周推荐股票组合

公司名称	权重
巨化股份	15%
华锦股份	15%
安诺其	15%
金禾实业	10%
桐昆股份	10%
龙佰利	10%
广信材料	15%
扬农化工	10%

关键信息

上周市场回顾

申万化工指数下跌0.87%，上证指数下跌0.58%。
东兴化工组合上涨1.98%，优于行业指数。
涨幅居前的产品包括：煤焦油（26.01%）、无水氢氟酸（21.93%）、甘氨酸（11.11%）、制冷剂R22（9.68%）、尿素（6.85%）。
跌幅居前的产品包括：MDI（-7.89%）、聚合MDI（-5.08%）、己内酰胺（-4.80%）、己二酸（-4.74%）、动力煤（-4.37%）。

风险提示

化工产品价格下滑；
估值中枢下移的系统风险；
政策推行力度不及预期。

行业数据概览

行业指标	数值
行业市值	34941.62亿元
流通市值	24613.78亿元
行业平均市盈率	43.18
市场平均市盈率	21.40

投资建议

重点推荐：巨化股份、龙佰利、广信材料等具备成长性、规模和技术优势的企业。
关注：乙烯、聚氨酯、化纤等景气度较高的细分行业。
谨慎：MDI、聚合MDI等价格下跌产品，需关注其后续走势及政策影响。

附录：图表目录

图1：原油价格
图2：天然气价格
图3：煤炭价格
图4：石脑油价格
图5：煤焦油价格
图6：MTBE价格
图7：乙烯&丙烯价格
图8：丁二烯价格
图9：甲醇价格
图10：甲醛价格
图11：醋酸价格
图12：醋酸丁酯价格
图13：丙烯酸丁酯价格
图14：苯酚价格
图15：丙酮价格
图16：甲乙酮价格
图17：苯、甲苯&二甲苯价格
图18：尿素国外价格
图19：尿素国内价格
图20：硝酸铵价格
图21：氯化铵价格
图22：磷酸二铵价格
图23：钾肥价格
图24：复合肥价格
图25：草甘膦价格
图26：甘氨酸价格
图27：磷矿石国际价格
图28：磷矿石国内价格
图29：黄磷价格
图30：磷酸价格
图31：三聚磷酸钠价格
图32：PVC价格
图33：烧碱价格
图34：纯碱价格
图35：电石价格
图36：苯胺价格
图37：MDI价格
图38：聚合MDI价格
图39：TDI价格
图40：DMF价格
图41：硬泡聚醚价格
图42：环氧丙烷价格
图43：PX价格
图44：乙二醇价格
图45：PTA价格
图46：BDO价格
图47：聚酯切片价格
图48：涤纶短纤价格
图49：涤纶价格
图50：皮棉价格
图51：粘胶短纤价格
图52：粘胶长丝价格
图53：己二酸价格
图54：己内酰胺价格
图55：锦纶6切片、锦纶FDY价格
图56：氨纶价格
图57：聚乙烯价格
图58：聚丙烯价格
图59：ABS价格
图60：PS价格
图61：天然橡胶价格
图62：丁苯橡胶价格
图63：炭黑价格
图64：BOPP价格
图65：萤石价格
图66：氢氟酸&二氯甲烷价格
图67：制冷剂R22&R134a价格
图68：聚四氟乙烯价格
图69：氟化铝价格
图70：冰晶石价格
图71：钛白粉价格
图72：钛精矿价格
图73：沥青价格
图74：生胶价格
图75：DMC价格
图76：107胶价格

分析师简介

杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济背景下的化工行业分析，曾获多项奖项。
梁博：2007年获得工学硕士学位，2010年起从事化工行业研究，2011年加入东兴证券研究所。
刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士，CFA持证人，2013年起就职于中金公司，2016年加入东兴证券。
廖鹏飞：中国石油大学（北京）化学工艺硕士，2010-2015年就职于中国石化润滑油北京研究院，2016年加入东兴证券。

行业评级体系

投资评级	定义
公司投资评级	强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级	看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上