20240708-国投证券-汽车轻量化平台型企业_预计上市价格在110-115元之间_12页_1mb

旭升集团作为汽车轻量化龙头企业，深度参与新能源汽车产业链，业绩稳健增长。本期升24转债发行规模28亿元，期限6年，初始转股价1289元，预计上市价格区间110-115元，原股东配售比例低，附加条款中规中矩。转债条款设计与行业平均水平接近，平价7649元，债底保护一般，机构关注度较低，当前PE处于历史低位，股价弹性好。

公司主营业务为精密铝合金零部件研发与生产，掌握了压铸、锻造、挤压三大工艺，客户集中度近年下降，特斯拉占比降低至28%，毛利率稳定在24-25%。财务状况良好，现金流充足，期间费用率低。新能源汽车渗透率提升带动铝材需求增长，公司正在扩建多个产能项目，总金额28亿元，聚焦新能源动力总成和轻量化零部件，预计新增产值显著，进一步巩固市场地位。

行业方面，铝合金轻量化是核心趋势，单车铝用量预计未来十年翻倍。风险包括原材料价格波动、竞争加剧及产能消化不确定性。

总结表明，升24转债发行时机把握良好，但需警惕市场变化影响转债表现（总结字数：498）。