新债定价报告：汽车轻量化平台型企业，预计上市价格在110_115元之间-240708-国投证券-12页_453kb

升24转债新债定价报告总结

本报告分析国投证券股份有限公司升24转债的新债定价，重点关注汽车轻量化龙头企业及其财务与市场前景。

该公司起源于模具行业，2013年起服务于特斯拉供应链，经多年扩张成为国内汽车轻量化领域的领先企业，核心工艺包括压铸、锻造和挤压。其收入超85%来自汽车零部件，主要客户如特斯拉（曾占28%以上份额）、采埃孚和赛科利等。近年来，客户集中度显著下降，导致毛利率回落至行业平均水平24-25%，期间费用率保持低位，现金流良好，盈利稳健增长。

行业方面，新能源汽车渗透率提升带动铝材需求增长，单车用铝量预计十年翻倍；压铸行业一体化趋势强化强者优势。公司通过产能扩张和多元化产品矩阵，投资28亿元用于新能源汽车动力总成、轻量化关键零部件等项目，预计增加产值超30亿元。海外市场如墨西哥基地投产后，将服务北美客户，年产值有望达6亿美元。

估值方面，最新PE为136X，处于上市以来低位，A股市值92亿元，股价弹性较好但机构关注度低。转债条款中规中矩，预计上市价110-115元，转股溢价率或在45-50%区间。

风险包括原材料价格上涨、竞争加剧及产能需求不及预期，可能导致盈利能力下降。

总体而言，公司在新能源汽车趋势中拥有增长潜力，但需关注外部风险因素。