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长江期货铁矿石月报总结

核心内容概述

长江期货股份有限公司发布铁矿石月报，分析了铁矿石市场的短期和中期走势、品种估值、供需驱动因素及操作策略。报告指出，铁矿石短期偏弱，中期仍有一定强势，建议逢低做多，并关注期现基差回归机会。

主要观点

1. 短期走势分析

• 供应端：澳洲发运量较上月有所回落，处于同期高位；巴西发运量处于同期中低位，整体澳巴发运总量较上期减少835.6万吨。
• 需求端：钢厂在低利润下减产检修意愿增强，但未停产前国内需求仍具韧性。
• 库存情况：港口库存积累速度较慢，钢厂库存仍有提升空间。
• 基差情况：当前矿石基差较高，后期下行压力增强。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期强势格局未改；建议逢低做多，关注成材利润和期现基差回归机会。

2. 品种估值

• 估值状态：中性偏高。
• 价格走势：普氏价格均值小幅下行，PB粉现货价格均值也小幅下行，但跌幅小于普氏。
• 价差分析：
  • 高中品矿价差小幅回落。
  • 中低品矿价差有所减弱。
  • 粉块价差底部回升，球粉价差持续上行。
  • 05-09合约价差为正且持续上行，处于近年最高水平；09-01合约价差为正且略高于近年同期，整体呈现贴水结构。

3. 市场驱动因素

• 供应端：澳洲和巴西发运量均有所下降，尤其是巴西发运量明显低于上月。
• 需求端：钢厂开工率维持高位，铁水产量仍处近年同期高位。
• 库存情况：45港总库存小幅上升，但总量仍处于近年中低水平；进口澳矿库存下降，巴西矿库存上升，库存出现分化。
• 贸易情况：贸易商及钢厂铁矿石成交月均值上升，港口成交小幅升高。

关键信息

供需情况

• 钢厂开工率：全国163家钢厂月均开工率为65.85%，较上期下降1.14%。
• 盈利钢厂比例：盈利钢厂占比为74.08%，较上期下降5.43%。
• 铁水产量：日均铁水产量243.2万吨，较上期下降1.3万吨。

库存变化

• 45港总库存：12404.5万吨，较上期增加28.7万吨。
• 进口澳矿库存：较上期减少25.1万吨。
• 进口巴西矿库存：较上期增加144.3万吨。
• 进口烧结矿库存：较上期增加171.2万吨，平均可用天数提高。
• 国产烧结矿库存：较上期增加6.4万吨，平均可用天数处于近年中值水平。

风险提示

• 上行风险：国内钢厂生产韧性、矿山延长检修。
• 下行风险：钢厂环保限产、矿山恢复超预期。

操作策略

钢铁企业

• 调节入炉配比，增加国产矿使用量。

贸易商

• 关注期现基差回归机会。

投机者

• 01合约短期震荡偏弱，但中期强势格局未改。

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总结

铁矿石市场短期偏弱，中期仍具强势。供应端发运量减少，需求端钢厂减产意愿增强，但整体需求仍具韧性。基差高位震荡，后期下行压力增强。操作上建议逢低做多，关注成材利润和期现基差机会。需警惕钢厂生产韧性及矿山恢复超预期等风险因素。