20210130-招商期货-因子模型数据统计周报_9页_1011kb

周度报告总结

核心内容

本报告为招商期货研究所发布的因子模型数据统计周报，统计区间为2021年1月25日至2021年1月29日。报告主要分析了不同因子在该周的表现及优选股票行业分布，同时介绍了因子组合的Beta值表现和因子计算方法。

主要观点

• 因子表现：本周量价因子和盈利因子表现较好，收益分别为0.51%和0.53%；动量因子和流动性因子表现较差，收益分别为-2.03%和-1.84%。
• 优选股票行业分布：
  • 动量因子：主要集中于水泥、水运、地产。
  • 盈利因子：主要集中于能源、电力、IT设备。
  • 量价因子：主要集中于医药、通信、IT行业。
  • 成长因子：主要集中于半导体、医药。
  • 流动性因子：主要集中于金融以及能源行业。
• 因子组合Beta值：
  • 流动性因子采用风险中性权重生成的投资组合Beta值最高。
  • 量价因子采用风险中性权重生成的投资组合Beta值最低。

关键信息

一、各因子收益数据

二、动量因子优选股票

三、盈利因子优选股票

四、量价因子优选股票

五、成长因子优选股票

六、流动性因子优选股票

七、因子组合表现

附录信息

附录1：风险平价权重计算方法

风险平价模型旨在让每类资产在组合中的风险贡献相同。具体公式如下：

• 资产波动率：$\sigma_i = \sqrt{VAR(r_i)}$
• 协方差：$\sigma_{1,2} = cov(r_1, r_2) = \rho \sigma_1 \sigma_2$
• 组合收益率：$r_p = \sum_{i=0}^n w_i r_i$
• 组合波动率：$\sigma_p = w^t \sum w$
• 边际风险贡献：$MRC_i = \frac{\partial \sigma}{\partial w_i} = \frac{(\sum w)_i}{\sqrt{w^t \sum w}}$
• 总体风险贡献：$TRC_i = w_i MRC_i$
• 风险预算：$s_i = \frac{TRC_i}{\sigma}$

风险平价策略通过优化模型实现：

$$
\min_w \sum_{i=1}^n \sum_{j=1}^n (w_i \sum w_i - w_j \sum w_j)^2
$$

$$
s.t. \quad 0 \leq w_i \leq 1, \quad w^t 1_{n \times 1} = 1
$$

附录2：Beta、Alpha计算方法

• Beta：衡量投资组合的系统性风险。
• Alpha：衡量投资组合的绝对收益。
• CAPM公式：$r - r_f = alpha + beta \times (r_m - r_f)$
• 计算方法：通过历史数据构建线性回归方程，使用最小二乘法求解。

附录3：因子列表

研究员简介

• 林立东：香港城市大学计算机科学博士，香港科技大学计算机科学与工程博士后，7年证券从业经验。
• 曾任职于期货研究所量化、程序化、高频策略研究员，资产管理部MOM/FOF系列产品投资经理。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，自行承担投资风险。