20190908-太平洋-消费行业周报：中报业绩总体增速放缓_免税演艺酒店景气度较高_14页_1mb

消费者服务行业总结

核心内容

本报告主要分析了2019年中报期间消费者服务行业的整体表现，重点聚焦于可选消费领域，包括酒店、餐馆与休闲、综合消费者服务等子行业。报告指出，尽管整体行业增速放缓，但部分细分行业仍表现出较强的景气度。

主要观点

• 行业整体表现：2019年上半年，休闲服务行业营业收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为7.2%、21%和7%，显著低于去年同期的27.5%、36.9%和35.7%。
• 细分行业分化：
  • 免税行业：表现最为突出，营业收入、归母净利润和扣非归母净利润增速分别为15.5%、70.9%和30.9%，远高于其他子行业。
  • 酒店行业：增速为1.8%、11.7%和12.1%，受宏观经济影响较大，但中端酒店占比提升和经济型酒店改造推动了业绩增长。
  • 休闲景区：增速为2.7%、9.1%和-7%，宋城演艺因业务结构调整导致扣非业绩下滑。
  • 自然景区：增速为4.3%、-6.1%和1.3%，仍受门票降价影响。
  • 出境游行业：增速为1.2%、12%和-16.9%，东南亚出境游普遍下滑，对相关公司业绩造成压力。
• 景气度排序：免税 > 休闲景区 > 酒店 > 自然景区 > 出境游。

推荐配置

• 继续关注免税行业：因其有业绩支撑且具备成长空间。
• 关注超跌反弹机会：包括休闲景区、酒店行业及出境游行业。
• 推荐个股：中国国旅（买入）、宋城演艺（买入）、首旅酒店（增持）、众信旅游。

板块行情

• 本期（9月2日-9月6日）：消费者服务行业指数上涨1.88%，跑输沪深300指数2.04pct，跑输上证综指2.05pct，在24个WIND二级行业中排名第20。
• 子行业表现：
  • 酒店、餐馆与休闲指数上涨1.34%。
  • 综合消费者服务指数上涨5.03%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：西安旅游（+16.88%）、九华旅游（+8.66%）、西藏旅游（+8.49%）。
  • 跌幅前三：腾邦国际（-7.99%）、金陵饭店（-2.47%）、中国国旅（-1.36%）。

行业新闻

• 上海迪士尼：允许游客携带自用食品入园，优化游客体验。
• 民航局政策调整：拟删除空中餐食相关条款，航空公司可自主决定是否提供餐食服务。
• 新加坡酒店入住率：7月达到93.8%，创14年新高。
• 赴台大陆客减少：8月大陆客申请入台证件数大幅下降，预计“寒冬”将持续至明年。
• 携程与Naspers换股：孙洁等高管加入MakeMyTrip董事会。

公司重点公告

• 云南旅游：公布重大资产重组过渡期间损益情况，文旅科技实现净利润2.19亿元。
• 云南旅游：控股股东承诺5年内整合海外国旅或转让其股权。
• 凯撒旅游：董事会、监事会换届工作预计延期不超过3个月。
• 大连圣亚：镇江大白鲸海洋世界完成工商变更登记。

行业数据

• 出境游数据：涵盖香港、澳门、台湾、泰国、韩国、日本、越南、新加坡、澳大利亚、奥地利等地区。
• 国内景区数据：包括黄山、宏村等，显示游客人数及增长率。
• 酒店数据：全国样本星级酒店及五星级酒店的平均出租率、平均房价及RAVPAR等关键指标。
• 餐饮数据：全国餐饮收入及限上企业收入的月度数据。

个股信息

• 涨跌情况：本期消费者服务行业个股涨跌互现，涨幅最大的个股包括开元股份、西安旅游、九华旅游。
• 估值信息：部分个股如西藏旅游、中国高科等PE较高，而锦江酒店、凯撒旅游等PE较低。
• 大小非解禁：首旅酒店、锦江酒店、凯撒旅游等公司未来三个月有较大规模的解禁。
• 大宗交易：锦江酒店、凯撒旅游、东方时尚等公司本月有大宗交易记录，部分折价率较高。

风险提示

• 系统性风险：包括宏观经济波动、政策推进不及预期、企业经营情况低于预期等。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 分析师：王湛
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