20250826-东吴证券-三全食品-002216.SZ-2025年中报点评_调整思路提升收入质量_初见成效_3页_415kb

三全食品（002216）2025年中报显示，公司上半年营业总收入35.68亿元，同比下降2.66%，归母净利润3.13亿元，同比下降5.98%。Q2单季营收13.49亿元，同比下降4.39%，但归母净利润同比增长1.23%，表明业绩有所改善。业绩下滑主要受大B端客户韧性和传统米面制品收入增速回正影响，Q2零售和创新市场营收下降，导致整体收入质量提升。公司通过产品创新，如汤圆、水饺等传统品类增长，以及渠道调整，优化盈利水平，同时销售费用控制较好，毛利率虽下降，净利率同比提升0.4pct。预计2025-2027年归母净利润分别为5.7、6.4、6.9亿元，同比增长6%、11%、8%，对应PE为18、16、15X。维持“增持”评级，需关注食品安全和行业竞争风险。