20250826-西南证券-三全食品-002216.SZ-2025年半年报点评_整体经营延续承压_静待基本面改善_5页_1mb

三全食品2025年半年报显示，公司整体经营面临压力，营收和利润同比下降。2025年上半年，实现营收35.7亿元，同比下滑2.7%；归母净利润3.1亿元，同比减少6%；扣非归母净利润2.2亿元，同比降幅达16.6%。第二季度表现进一步承压，营收减4.4%，利润略有增长但扣非利润下降15.9%。

业务方面，米面主业受淡季和渠道问题影响，增速放缓；传统米面产品收入微增0.2%，但创新类产品下降4.7%。速冻调制食品和冷藏类产品部分表现不佳，市场竞争加剧是主因。渠道上，零售市场相对稳定，但餐饮市场下滑8.8%，直营电商渠道成为亮点，增速达14.1%。

盈利能力受促销压力拖累，毛利率同比下降1.6个百分点至24.3%。费用方面，销售费用控制效果积极，但管理费用因维修增长，导致净利率同比下降。

展望未来，公司计划通过产品创新和渠道优化推动业绩改善，预计2025-2027年EPS逐步上升，维持“持有”评级，PE在18-19倍区间。潜在风险包括餐饮回暖不及预期和新品推广不确定性。