20180325-天风证券-家用电器行业研究周报_2018w12周观点_家电龙头对贸易战具备较强抵抗力_10页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月23日家电行业在贸易战背景下的市场表现及投资机会。尽管大盘整体下跌，但家电板块跌幅较大，尤其黑电板块表现更差。报告指出，家电龙头企业具备较强的抗风险能力，建议关注被错杀的优质标的。

本周家电板块走势

• 大盘表现：

  • 沪深300指数下跌 $3.73%$
  • 创业板指数下跌 $5.23%$
  • 中小板指数下跌 $5.33%$
  • 家电板块下跌 $7.02%$

• 细分板块表现：

  • 白电：$-6.95%$
  • 黑电：$-8.45%$
  • 小家电：$-7.09%$

• 个股表现：

  • 涨幅前五名：日出东方、荣泰健康、开能环保、视源股份、珈伟股份
  • 跌幅前五名：雪莱特、创维数字、老板电器、飞科电器、兆驰股份

原材料价格走势

• 铜价：

  • SHFE铜现货结算价：49900元/吨
  • 较上周下跌 $3.78%$，2018年以来下跌 $9.44%$

• 铝价：

  • SHFE铝现货结算价：13680元/吨
  • 较上周下跌 $1.65%$，2018年以来下跌 $8.71%$

• 钢材综合价格指数：

  • 112.49，较上周下跌 $1.48%$，2018年以来下跌 $6.63%$

• 中塑价格指数：

  • 1009，较上周下跌 $0.31%$，2018年以来下跌 $4.51%$

投资建议

• 贸易战影响：

  • A股家电龙头受影响较小，具备规避风险能力
  • 中国家电企业多数在美国或墨西哥设有生产基地或销售公司，可有效规避贸易风险

• 行业前景：

  • 面板价格继续下行，黑电行业仍处底部复苏阶段
  • 原材料价格下降，上游成本压力缓解

• 重点推荐标的：

  • 苏泊尔：长期受益小家电消费升级，安全边际较高
  • 九阳股份：受益小家电消费升级，安全边际较高
  • 三花智控：具备风险规避能力，产品结构优化显著
  • 美的集团：成长为新消费品平台型公司，渠道扁平化提升ROE
  • 格力电器：空调行业景气度提升，出口占比高且高毛利
  • 青岛海尔：在美国多品类份额第一，具备生产研发基地，有望受益贸易战
  • 海信电器：国际影响力提升，国内彩电市场底部回暖
  • TCL集团：剥离非核心业务，面板价格下行趋势有望反转

风险提示

• 房地产市场风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

重点标的推荐（部分）

行业走势图

• 图1：本周家电板块走势
• 图2：2017年以来家电板块走势

一周公司公告摘要

• TCL集团：修订持股计划，回复深交所问询函
• 德奥通航：中止对部分子公司的资金投入，董事及监事辞职
• 惠而浦：终止“年产400万台节能环保高端冰箱扩建”募投项目
• 老板电器：完成第二期代理商持股计划
• 荣泰健康：发布年报，业绩增长
• 创维数字：发布2017年年度报告，净利润大幅下降
• 盾安环境：业绩增长，主要因制冷配件行业回暖
• 美的集团：与库卡集团设立合资公司，提升机器人产能

行业估值表

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩
• 报告材料版权属天风证券，未经许可不得修改、发送或复制

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下