20260707-东吴证券-燕京啤酒-000729.SZ-2026年中报业绩预告点评_U8势能延续_业绩略超预期_3页_451kb

燕京啤酒（000729）2026年中报业绩预告总结

核心内容

燕京啤酒（000729）在2026年中报业绩预告中表现亮眼，归母净利润预计为13.79-14.89亿元，同比增长25%-35%，其中第二季度归母净利润预计为11.14-12.24亿元，同比增长19%-31%。整体来看，公司业绩略超预期，展现出较强的盈利能力与增长韧性。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年中报：归母净利润同比增长25%-35%，扣非后归母净利润同比增长30%-40%，显示公司盈利能力持续增强。
• 2026年第二季度：归母净利润同比增长19%-31%，表现优于市场预期，尤其在大单品U8的带动下，公司业绩保持稳定增长。

2. 战略布局

• “一核两翼”战略：以啤酒主业为核心，推动U8、A10等大单品放量增长，优化产品结构；以饮料和健康食品为两翼，拓展消费场景，丰富产品矩阵。
• 区域策略：重点深耕河北、北京、内蒙古等优势市场，提升U8终端销量占比；同时加大东三省、山东、四川、湖南、湖北等弱势市场的建设力度，寻求增长空间。
• 渠道拓展：线上线下协同发力，提升U8品牌知名度与美誉度，积极与新零售合作，推进“百县工程”和“百城工程”。

3. 净利率与盈利能力

• 销售净利率：从2021年的2.45%逐步提升至2025年的13.09%，2026年仍处于上升通道，预计达到12.92%。
• 归母净利率：2026年预计为12.92%，进一步提升至14.11%和15.05%，显示公司盈利能力增强。

4. 财务预测更新

• 盈利预测：更新2026-2028年归母净利润预测为21.07亿元、24.16亿元、26.99亿元，对应PE分别为15倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
• 收入增长：预计2026年收入同比增长6.36%，2027年和2028年分别增长5.04%和4.69%，整体增长趋势稳健。

5. 财务结构与指标

• 资产负债率：持续下降，从2025年的29.47%降至2026年的28.61%，2027年和2028年进一步降至28.05%和26.85%，财务结构趋于稳健。
• 每股净资产：从2025年的5.49元提升至2026年的5.86元，预计2027年和2028年分别达到6.28元和6.76元，公司资产质量持续优化。
• ROE：从2025年的10.85%提升至2026年的12.75%，预计2027年和2028年分别达到13.64%和14.18%，盈利能力增强。
• P/E与P/B：当前P/E为14.84倍，P/B为1.89倍，估值处于合理区间，具备投资吸引力。

6. 投资逻辑

• 短期：消费β承压，但U8等大单品持续高增，支撑公司业绩增长。
• 中期：公司具备攻守兼备的特质，成长性突出，同时具备防御潜力，股息率有望提升。
• 长期：通过“一核两翼”战略，构建多元化业务生态，提升企业抗风险能力与增长潜力。

关键信息

业绩亮点

• U8产品销量保持高速增长，成为公司业绩增长的核心驱动力。
• 归母净利润连续增长，显示公司经营效率与盈利能力持续提升。
• 财务结构优化，资产负债率下降，ROE稳步上升。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。
• 当前PE为14.84倍，估值合理，具备成长空间。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响消费能力及市场表现。
• 食品安全风险：需关注产品质量与消费者信任。
• 非基地市场竞争加剧：可能对区域市场拓展形成压力。

总结

燕京啤酒在2026年中报业绩预告中展现出强劲的增长势头与盈利能力，U8产品持续高增，公司战略清晰，业务结构多元化，财务指标稳健。在消费复苏背景下，公司有望实现持续增长，投资价值显著。