> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燕京啤酒（000729）2026年中报总结 ## 核心内容概述 燕京啤酒在2026年上半年实现营收90.31亿元，同比增长5.53%，归母净利润13.99亿元，同比增长26.86%。公司整体表现稳健，核心产品U8持续增长，带动净利率持续提升。2026年中报点评维持“买入”评级，认为燕京啤酒在短期和中期均为优质投资标的。 ## 主要观点 - **U8大单品表现强劲**：U8在2026年上半年销量达61.41万吨，同比增长超25%，销量和吨酒营收均保持增长，显示其在市场中的竞争力和品牌影响力。 - **净利率持续提升**：2026年第二季度销售净利率同比提升3.2个百分点至25.2%，主要受益于毛利率的改善和费用率的下降。 - **毛利率与费用率优化**：2026Q2销售毛利率同比提升4.4个百分点至52.1%，主要由于吨酒成本下降2.8%以及价格端表现良好。期间费用率同比下降1.3个百分点，其中销售费用和管理费用分别下降0.2和1.4个百分点。 - **战略转型成效显著**：自2022年耿总担任董事长以来，公司推动“二次创业、复兴燕京”战略，实施“九大变革”，显著提升了业绩表现。 - **多元化发展布局**：公司提出“十五五”战略规划，构建“一核两翼”业务布局，拓展啤酒、饮料、健康食品等多条产品线，形成协同增长的发展生态。 - **投资评级与估值**：维持“买入”评级，更新2026-2028年归母净利润预测为21.1、24.0、26.7亿元，对应当前PE分别为15、13、12倍，显示公司估值处于合理区间。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|--------------| | 2024A | 14,667 | 3.20 | 1,056 | 63.74 | 0.37 | | 2025A | 15,333 | 4.54 | 1,679 | 59.06 | 0.60 | | 2026E | 16,308 | 6.36 | 2,107 | 25.48 | 0.75 | | 2027E | 17,131 | 5.04 | 2,400 | 13.91 | 0.85 | | 2028E | 17,934 | 4.69 | 2,669 | 11.22 | 0.95 | ### 财务指标与估值 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E（现价 & 最新摊薄） | 19.27 | 15.36 | 13.48 | 12.12 | | P/B（现价） | 2.09 | 1.96 | 1.83 | 1.70 | | ROIC(%) | 10.17 | 13.46 | 14.14 | 14.33 | | ROE-摊薄(%) | 10.85 | 12.75 | 13.56 | 14.04 | ### 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 11.48 | | 一年最低/最高价 | 9.63 / 14.56 | | 市净率（倍） | 1.92 | | 流通A股市值（百万元） | 28,810.28 | | 总市值（百万元） | 32,356.83 | ### 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 5.99 | | 资产负债率（%） | 30.51 | | 总股本（百万股） | 2,818.54 | | 流通A股（百万股） | 2,509.61 | ## 未来展望 燕京啤酒在2026年中报中展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力。公司将继续深化U8产品的市场表现，同时通过推出高端全麦新品燕京A10，提升产品结构和品牌溢价。在区域市场方面，公司将重点挖掘河北、北京、内蒙古的优势市场，同时加强东三省、山东、四川、湖南、湖北等市场的建设。在渠道方面，线上线下融合、新零售合作、以及“百县工程”、“百城工程”等举措将提升U8的市场渗透率和品牌影响力。 此外，公司通过优化成本结构、提升毛利率和降低费用率，进一步改善净利率表现，展现出良好的运营效率。公司“十五五”战略规划将推动多元化发展，构建“啤酒+饮料+健康食品”协同增长的生态体系，提升长期竞争力。 ## 风险提示 - 宏观经济不及预期 - 食品安全风险 - 非基地市场竞争加剧 ## 总结 燕京啤酒在2026年上半年业绩稳健增长，U8大单品表现突出，带动整体净利率持续提升。公司战略转型成效显著，未来成长性依然可期。在估值方面，当前PE处于合理区间，维持“买入”评级。投资者应关注其在多元化布局、市场拓展和品牌升级方面的持续表现。