20210308-东兴证券-商社行业_今年继续强化就业优先政策_人服_职教行业将持续受益_9页_993kb

报告摘要

商社行业总结：聚焦“稳就业”政策与行业复苏

核心内容

2021年政府工作报告再次强调“稳就业”政策，明确指出就业是最大的民生。2020年我国城镇新增就业1186万人，年末全国城镇调查失业率降至5.2%，2021年目标为新增就业1100万人以上，失业率控制在5.5%左右。政策持续推动灵活就业、重点群体就业以及职业技能培训，对人力资源服务（人服）和职业教育（职教）行业形成利好，相关企业有望受益于政策支持和市场扩容。

主要观点

1. “稳就业”政策持续利好人服与职教行业

政策重点包括：拓宽市场化就业渠道、支持灵活就业人员、强化重点群体就业服务、扩大职业技能培训规模。
灵活用工进入加速发展期，国家完善社保机制，推动行业发展。
企业数字化转型趋势明显，HR SaaS市场迎来发展机遇。
人服行业在“金三银四”招聘高峰期持续复苏，重点关注科锐国际、同道猎聘等公司。

2. 职教行业受益于政策与市场双重驱动

就业压力叠加招录、考研扩招，推动职业教育市场扩容。
教师待遇提升为两会热点，教招培训需求上升。
中公教育作为职教龙头，凭借教研+渠道+管理模式占据市场优势，受益于行业出清和市场规模扩张。

3. 酒店与餐饮行业逐步复苏

酒店行业在疫情后迎来集中度提升，中高端酒店增长空间大。
头部连锁餐饮企业如海底捞，因疫情冲击业绩下滑，但有望在行业复苏中恢复增长。

4. 免税与珠宝行业表现亮眼

离岛免税持续高增长，海南市场潜力巨大。
春节与情人节双节效应释放珠宝消费，老凤祥等企业业绩稳健增长。

5. 商贸零售行业整体回暖

上周中信商贸零售指数上涨2.25%，贸易、专业连锁等子板块涨幅显著。
社区消费习惯形成，推动mini店和线上零售发展。

关键信息

行业数据概览

行业股票家数：32家
行业市值：8319.27亿元
流通市值：8023.53亿元
行业平均市盈率：100.54
市场平均市盈率：23.29

重点推荐公司

重点推荐：中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇
长期推荐：广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、科锐国际、上海家化

未来3-6个月行业大事

2021-03-31：锦江酒店年报预计披露
2021-04-15：广州酒家年报预计披露
2021-04-20：周大生年报预计披露
2021-04-22：中国中免年报预计披露
2021-04-23：科锐国际、宋城演艺年报预计披露
2021-04-24：王府井年报预计披露

市场表现复盘

社会服务板块：其他休闲服务涨幅最大（3.17%），旅游综合、酒店板块表现较弱（-0.2%、-4.23%）。
商贸零售板块：贸易涨幅最大（4.62%），一般物业经营跌幅最大（-0.37%）。

风险提示

疫情发展超预期
突发性事件
超预期政策变化

行业评级体系

公司投资评级

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业投资评级

看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重点公司追踪

海底捞：2020年净利润同比下降约90%，主要受疫情及汇率波动影响。
老凤祥：2020年营收同比增长4.22%，净利润增长12.64%，全年净增营销网点557家。
呷哺呷哺：2020年收入同比下降约9.5%，净利润大幅下滑。
青松股份：子公司获得两项实用新型专利，技术壁垒增强。
携程：2020年第四季度净营业收入达50亿元，全年GMV达3950亿元。
御家汇：拟更名并发布限制性股票激励计划，增强员工激励。
豆神教育：拟发行股票用于大语文教学及在线教育平台建设。

总结

2021年，政府持续强化“稳就业”政策，推动人力资源服务和职业教育行业的发展。人服行业受益于灵活用工加速发展及企业数字化转型，职教行业则因就业压力和政策支持迎来市场扩容。同时，酒店、餐饮、免税及珠宝行业在疫情后逐步复苏，商贸零售板块整体表现良好。建议重点关注中国中免、中公教育、同道猎聘等公司，同时注意疫情及政策变动等风险因素。

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