20180129-东方财富证券-海外汽车及零部件行业一周回顾_北汽新能源借壳前锋股份加速上市_14页_1mb

北汽新能源借壳前锋股份加速上市总结

核心内容

北汽新能源正通过借壳前锋股份的方式加速其在A股市场的上市进程。此举不仅有助于北汽新能源拓宽融资渠道，也将成为北汽集团首家登陆A股的新能源汽车企业，同时是国内新能源整车第一股的潜在候选。

主要观点

1. 借壳上市背景

   • 北汽新能源希望通过借壳前锋股份实现A股上市，以加速其资本运作步伐。
   • 前锋股份目前面临主营业务连续亏损及尚未完成股改的困境，借壳成为其摆脱困境的有效方式。
   • 北汽新能源已连续两年盈利，符合上市条件，但还需等待一年以满足连续三年盈利的要求。

2. 北汽新能源发展现状

   • 北汽新能源是北汽集团旗下的新能源汽车主要平台，注册资本达52.98亿元。
   • 2017年，北汽新能源产销纯电动汽车10.32万辆，同比增长98%，市场份额达23%，位居国内第二。
   • 公司产品谱系覆盖EH、EU、EX、EV、EC、LITE六大系列，拥有较强的产品竞争力。
   • 公司计划在2018年实现销量15万辆，收入190亿元；2020年销量目标为65万辆，收入达600亿元，市值突破1000亿元。

3. 行业发展趋势

   • 新能源汽车产销量持续增长，其中新能源乘用车表现尤为突出。
   • 随着政策支持（如双积分政策、购置税减免目录）和市场接受度提升，新能源汽车未来放量可期。
   • 重卡市场因基建投资、电商快递、超载治理等因素持续回暖，迎来强周期。

4. 投资建议

   • 新能源汽车产业链：全面看好新能源汽车产业链投资机会，重点关注北汽新能源、比亚迪、广汽集团等企业。
   • 宝马产业链：建议港股投资者关注宝马产业链，包括华晨中国、广汇宝信、和谐汽车、永达汽车。
   • 重卡产业链：推荐关注中国重汽和潍柴动力，因其在重卡行业具备龙头优势，业绩增长显著。

关键信息

• 北汽新能源借壳前锋股份：通过资产置换和发行股份，北汽广州将出售所持北汽新能源8.15%股权，前锋股份将获得该股权并成为北汽新能源的全资附属公司。
• 股权结构：北汽新能源前五大股东包括北汽集团（29.12%）、北京工业发展投资管理有限公司（9.44%）、北汽广州（8.15%）等。
• 前锋股份现状：主营业务为房地产，但近年来规模缩小，连续亏损，面临退市风险。借壳北汽新能源是其摆脱困境的重要举措。
• 行业数据：2017年全年新能源汽车产销同比增加53%，预计2018年销量将达百万辆。
• 重卡行业数据：2017年前三季度重卡销量增长76%，预计全年销量将达110万-115万辆，刷新历史记录。

风险提示

• 地方补贴政策不达预期；
• 充电基础设施建设滞后；
• 动力锂电池投产迟缓；
• 新能源汽车出现重大安全事故。

行业重点关注公司

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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