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360拟借壳回归A股，并购市场整体表现谨慎

核心内容概述

2017年11月，中国并购市场整体表现较为谨慎，宣布并购案例数量和披露交易规模均出现环比下降。尽管市场已趋于稳定，但因上半年波动较大，加之并购重组新规发布及市场化改革带来的不确定性，交易活跃度有所减弱。然而，完成交易数量和规模仍保持一定韧性，市场整体预期交易数量将有所降温，但交易规模预计保持稳定。

主要观点与趋势分析

市场走势

• 宣布并购案例数量环比下降27.01%：市场表现有所降温。
• 披露交易规模环比下降7.70%：市场整体趋于谨慎。
• 完成交易数量环比下降2.27%，但完成交易规模环比下降34.74%，主要受上月特大交易案例影响。

并购市场表现

• 2017年前11个月，中国并购市场整体表现较为谨慎，与过去两年相比，交易数量预期降温，但交易规模预计保持稳定。
• 2017年11月，跨境并购数量占比增加，其中出境并购比入境并购更加活跃，但交易规模有所下降。

政策背景

• 2017年是并购重组新规发布后的第一年，政策环境的变化对市场产生了较大影响。
• 证监会提出将深入学习贯彻十九大精神，推进市场化并购重组，发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。
• 政策方向包括简化审批程序、优化再融资制度、完善红筹股回归政策、支持国有企业引入战略投资者等。

重点案例分析

江南嘉捷拟借壳360

• 交易结构：江南嘉捷拟将苏州江南嘉捷机电技术研究院有限公司90.29%股权以现金方式转让给金志峰、金祖铭或其指定的第三方，交易作价为169,000万元；同时，将嘉捷机电9.71%股权与三六零科技100%股权进行置换。
• 交易差额：资产置换差额5,023,462.58万元由江南嘉捷以发行股份方式自三六零科技全体股东处购买。
• 交易目的：360将互联网业务注入江南嘉捷，使其转型为互联网安全服务和产品提供商，提升其盈利能力。
• 业绩承诺：三六零承诺未来三年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元，否则将进行股份补偿。

中国港澳台侨亚洲地产收购Center Holdings

• 交易金额：402亿港元，为本月规模最大的宣布并购交易。
• 交易内容：中国港澳台侨亚洲地产收购长江实业集团有限公司（01113.HK）全资附属公司The Center International Limited所持有的The Center (Holdings) Limited 100%股权及债权。
• 交易背景：目标公司Center Holdings持有位于中环中心大厦的多个商业及办公物业和泊车位，交易被视为李嘉诚家族抛售在港资产的重要举措。

其他重大交易

• 华人置业收购恒大集团股份：华人置业集团（00127.HK）在2017年4月1日至2017年11月7日期间，累计购入恒大集团834,382,000股股份，交易金额达1,250亿港元，合计持有恒大集团6.34%股份，与陈凯韵女士合共持有7.10%股权。
• 其他完成交易：包括沈飞集团、康侨佳城、招商局物流、交工集团等，主要集中在制造业、房地产及交通运输行业。

行业分布

• 交易活跃度：互联网与IT行业最为活跃，分别占比12.75%。
• 交易规模：房地产行业仍为交易规模最大的行业，占14.96%，主要因本月完成交易规模top5中有两家来自房地产行业。
• 行业趋势：制造业紧随互联网与IT之后，能源及矿业活跃度明显增加。

总结

2017年11月，并购市场整体表现谨慎，案例数量与交易规模均出现环比下降。尽管市场波动较大，但完成交易仍保持一定活跃度。政策层面，证监会持续推进市场化并购重组，优化审批流程，支持企业通过并购实现产业升级和资源整合。360借壳江南嘉捷成为本月焦点，标志着互联网企业回归A股的重要尝试，同时，跨境并购活动依然活跃，反映出资本市场的多元化趋势。