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恒力石化2026年半年度业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了恒力石化2026年上半年的业绩表现，并结合公司基本面、财务指标及市场环境，评估了其未来发展趋势及投资价值。中邮证券研究所给出“买入”评级，认为公司凭借“大化工”平台优势和行业供需改善，盈利水平有望保持高位。

公司基本情况

• 最新收盘价：18.74元
• 总股本/流通股本：70.39亿股
• 总市值/流通市值：1,319亿元
• 52周内最高/最低价：26.74元 / 13.87元
• 资产负债率：74.5%
• 市盈率：18.55
• 第一大股东：恒力集团有限公司

业绩表现

2026年半年度业绩预增

• 归属于上市公司股东的净利润：预计约72亿元，同比增长136.06%
• 扣非归母净利润：预计约53.3亿元，同比增长132.10%
• 2026Q2单季度归母净利润：预计约32.9亿元，同比增长229.3%
• 2026Q2单季度扣非归母净利润：预计约29.23亿元，同比增长176.4%

主要观点

一体化协同增厚业绩

公司拥有“油、煤、化”深度融合的“大化工”平台，其核心大装置（如2000万吨/年炼化、600万吨/年煤化工、150万吨/年乙烯、1660万吨/年PTA）运行平稳，产业链协同效应显著。特别是炼化与PTA板块加工价差显著修复，推动整体盈利能力提升。

行业环境支撑盈利

• 国际油价上涨：美伊冲突导致国际油价持续走高，即使矛盾缓和，中东原油装置恢复仍需时间，油价中枢或继续上移，为公司带来业绩支撑。
• 部分化工品供需改善：如PTA行业“反内卷”商讨，调整开工率以提升盈利；涤纶长丝行业进入减产阶段，行业协同效应促进盈利修复。

盈利预测与财务指标

财务指标分析

• 毛利率：持续提升，2026E为13.8%，2028E预计达14.5%
• 净利率：从3.5%提升至6.0%
• ROE：从10.6%提升至17.0%
• 资产负债率：从74.5%下降至67.7%
• 流动比率：从0.56提升至0.95，显示偿债能力增强
• 营运能力：应收账款周转率提升，存货周转率稳定，总资产周转率有所改善

风险提示

• 国际油价波动：可能对成本端造成影响
• 原料供应不稳定：可能影响生产节奏和成本控制
• 下游需求不及预期：可能对产品销售和盈利形成压力

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：未提及，但公司业绩表现优于行业
• 可转债评级：未涉及

分析师声明与免责声明

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公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。公司业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月，全国设有58家分支机构，服务客户超过260万人。

中邮证券研究所信息

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• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

本报告旨在提供恒力石化2026年上半年业绩及未来展望的全面分析，为投资者提供决策参考。