20250825-东海证券-恒力石化-600346.SH-公司简评报告_石化周期底部盈利暂时承压_反内卷_下龙头优势有望凸_3页_321kb

恒力石化（600346）公司简评报告总结

投资要点

• 业绩表现：2025年上半年营业总收入1038.87亿元，同比下降7.69%；归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%。第二季度业绩压力更大，营收同比下降13.5%，净利润同比下滑46.8%。
• 业绩下滑原因：受原油价格下跌、石化需求恢复缓慢及第二季度乙烯装置检修影响。
• 现金流优势：经营性现金流净额同比大增55.42%，至194.77亿元，显示良好的主营业务回款能力和现金流管理。
• 分红政策：拟每10股派发现金红利0.8元（含税），合计派现5.63亿元。
• 公司战略：持续加大研发投入（上半年8.29亿元，同比增长1.36%），旗下子公司吸收合并优化资源配置，并与中科院合作研发新材料。
• 评级与预测：维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为1.10元、1.56元、1.81元，对应PE分别为15.62倍、10.97倍、9.48倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、新项目推进不及预期等。