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股票投资评级总结 - 方邦股份 (688020.SH)

核心内容概述

方邦股份（688020.SH）是一家专注于高端电子材料研发、生产及销售的公司，主要产品包括电磁屏蔽膜、挠性覆铜板（FCCL）、超薄铜箔、电阻薄膜等，广泛应用于电路板、新能源汽车等行业。公司凭借核心技术优势，逐步打破对国外上游供应链的依赖，构建了较强的技术壁垒和市场竞争力。在2025年前三季度，公司实现营业收入2.68亿元，同比增长11.07%，但归母净利润仍为负值，显示公司正处于业绩修复阶段。

主要观点

产品与技术优势

• 公司在电磁屏蔽膜领域具备全球领先的市场占有率，产品填补了国内在高端电磁屏蔽膜领域的空白。
• 自研自产策略在挠性覆铜板和超薄铜箔领域成效显著，产品性能达到国际先进水平。
• 高速铜缆电磁屏蔽用铜箔、RCC/FRCC等新产品的研发与测试认证工作持续推进。

商业化进展

• 带载体可剥离超薄铜箔已通过多家客户测试认证并获得小批量订单。
• 挠性覆铜板（FCCL）项目第二期产线已投产，月产能达32.5万平方米。
• 电阻薄膜产品在智能手机声学部件已实现批量订单，芯片热管理产品正在研发中。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计公司2025年收入为3.5亿元，2026年为5.2亿元，2027年为8.2亿元。
• 归母净利润预计从2025年的-0.7亿元逐步回升至2027年的1.2亿元。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

风险提示

• 行业及市场变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 市场开拓不及预期风险
• 客户认证周期不及预期风险
• 产能消化不确定性风险

公司基本情况

• 最新收盘价：84.00元
• 总股本/流通股本：0.82亿股 / 0.82亿股
• 总市值/流通市值：69亿元 / 69亿元
• 52周内最高/最低价：95.70元 / 27.70元
• 资产负债率：22.5%
• 第一大股东：胡云连

研究所信息

• 分析师：吴文吉（SAC登记编号：S1340523050004）
• 研究助理：陈天瑜（SAC登记编号：S1340125090015）

资料来源

• 聚源
• 中邮证券研究所

总结

方邦股份作为一家专注于高端电子材料的公司，凭借其在电磁屏蔽膜、挠性覆铜板、超薄铜箔等领域的核心技术，逐步实现对国外供应链的替代。公司当前处于业绩修复阶段，但随着新产品商业化和产能扩张，未来盈利前景较为乐观。首次覆盖给予“买入”评级，反映了其在行业中的竞争力和成长潜力。然而，公司仍需面对行业变动、市场竞争、市场开拓及产能消化等多重风险。