20231026-财通证券-方邦股份-688020.SH-亏损幅度收窄_高端材料进展顺利_3页_432kb

文档总结

核心内容概述

该文档为一份证券研究报告，主要分析某高端电子材料公司2023年三季报业绩及未来发展趋势，认为公司短期业绩有所改善，长期具备增长潜力，因此维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2023年前三季度实现营收2.69亿元，同比增长12.53%，但归母净利润亏损0.52亿元，扣非净利润亏损0.65亿元，同比基本持平。23Q3单季度营收0.98亿元，同比增长43.24%，环比增长2.16%，亏损同比环比均有所收窄。
• 毛利率提升：23Q3毛利率达到37.20%，同比提升3.27个百分点，环比提升12.15个百分点，显示产品结构优化和成本控制措施取得成效。
• 产品结构优化：屏蔽膜业务同环比大幅增长，高端USB系列产品订单增加，优化了产品结构，提升了盈利能力。
• 电子铜箔改善：通过调整产品结构、控量提价、提升良率和降低成本等措施，电子铜箔亏损显著减少。
• 可剥铜进展顺利：公司已获得可剥铜小样订单，客户认证进一步推进，为后续批量出货奠定基础。
• 其他材料进展：电阻薄膜通过客户测试，常规FCCL已有小额订单，极薄FCCL处于认证阶段，PET铜箔已送样给部分客户。
• 盈利预测：预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-0.59/0.55/1.23亿元，EPS分别为-0.73/0.68/1.53元/股，对应PE倍数分别为—/76.76/34.34倍。
• 投资建议：公司作为高端电子材料平台型企业，短期业绩向好，未来有望随着消费电子需求回暖和高端材料批量出货，改善整体利润。

关键信息

业绩表现

• 2023年前三季度营收：2.69亿元，同比增长12.53%。
• 2023年前三季度归母净利润：-0.52亿元，同比基本持平。
• 2023年前三季度扣非净利润：-0.65亿元，同比基本持平。
• 2023年Q3营收：0.98亿元，同比增长43.24%，环比增长2.16%。
• 2023年Q3归母净利润：-0.09亿元，亏损同比环比均减亏。
• 2023年Q3扣非净利润：-0.13亿元，亏损同比环比均减亏。
• 2023年Q3毛利率：37.20%，同比提升3.27个百分点，环比提升12.15个百分点。

盈利预测

财务指标

• 毛利率：2023E为30.3%，2024E为38.1%，2025E为42.9%。
• 营业利润率：2023E为-15.1%，2024E为11.2%，2025E为18.1%。
• 净利润率：2023E为-15.6%，2024E为9.5%，2025E为15.7%。
• ROE：2023E为-4.0%，2024E为3.6%，2025E为7.4%。
• 资产负债率：2023E为21.6%，2024E为28.7%，2025E为27.2%。
• 流动比率：2023E为3.06，2024E为2.35，2025E为2.59。
• 速动比率：2023E为1.93，2024E为1.61，2025E为1.83。
• 利息保障倍数：2023E为-3.66，2024E为8.79，2025E为17.76。

风险提示

• 屏蔽膜需求下滑：若终端需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 高端材料产业化不及预期：如可剥铜、复合铜箔等产品未能顺利量产。
• 原材料价格上涨：可能压缩公司利润空间。

未来展望

• 公司在高端电子材料领域进展顺利，尤其是屏蔽膜、可剥铜、电阻薄膜等产品。
• 随着消费电子需求回暖和高端材料批量出货，公司盈利能力有望逐步改善。
• 未来三年公司预计实现业绩拐点，净利润由负转正并持续增长。

投资评级

• 公司评级：增持（维持）。
• 行业评级：看好（行业相对表现优于市场基准指数）。

数据来源

• 数据来自Wind及财通证券研究所。

分析师信息

• 分析师：张益敏
• 证书编号：S0160522070002
• 联系方式：zhangym02@ctsec.com