> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结（7月13日-7月19日） ## 核心内容概览 本周宏观报告聚焦国内与海外经济动态，分析了国内经济需求端、生产端、物价表现及财政货币政策，同时对海外宏观环境进行了评估。报告指出，尽管国内经济总体平稳，但内生动能仍需修复，外部冲击则有所升温，对全球市场造成下行压力。 --- ## 国内宏观分析 ### 需求端 - **消费**：暑期出游带动航空和电影消费改善，但汽车消费仍偏弱。 - 地铁客运量同比下降1.5%。 - 国内航班执行架次平均1.4万架次，同比下降0.1%；国际航班平均1825架次，同比下降2.2%。 - 电影日均票房收入同比上升5.5%。 - 乘用车销量前两周同比下降16.0%，降幅较上月收窄。 ### 外需 - **运价与港口**：全球运价延续上行，港口货物吞吐量环比下降18.5%，同比下降17.8%。 - BDI指数7月均值2829.8，环比上升2.3%，同比增长54.8%。 - 中国出口集装箱运价指数均值1865.0，较前月上升20.3%，同比上涨42.9%。 --- ## 生产端表现 - **黑色系**：生产继续降温，钢厂主动减产缓解供需压力。 - 高炉开工率下降0.11pct至82.71%。 - 线材开工率下降0.57pct至44.76%。 - 螺纹钢开工率下降0.98pct至39.01%。 - 水泥发运率下降1.27pct至40.14%。 - **汽车链**：轮胎产业链分化，全钢胎开工率上升，半钢胎开工率下降。 - 全钢胎开工率上涨2.12pct至62.1%。 - 半钢胎开工率下降2.01pct至60.66%。 - **化工链**：整体低位运行，PTA产量和开工率下降。 - PTA产量下降1.4万吨至102万吨，开工率下降0.65pct至53.23%。 - 纯碱开工率下降0.56pct至78.73%。 - **石油链**：边际修复，但基建需求仍偏弱。 - 石油制乙二醇开工率回升4.86pct至56.07%。 - 炼油厂开工率上升1.94pct至48.52%。 --- ## 物价表现 ### CPI（消费者物价指数） - **猪肉价格**：冲高回落，受规模养殖企业集中出栏影响，短期供给压力上升。 - **蔬菜价格**：28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨1.84%，6种重点监测水果平均批发价下跌1.78%。 - **鸡蛋价格**：环比上涨4.27%。 - **展望**：猪价短期以高波动震荡为主，蔬菜价格有望好于去年。 ### PPI（生产者物价指数） - **原油价格**：大幅反弹，WTI和布伦特原油分别上涨11.94%和12.97%。 - **黑色系**：价格延续下行，焦煤、焦炭、螺纹钢价格分别下跌1.92%、3.72%、1.23%。 - **有色工业品**：铜、铝价格分别上涨1.69%和0.81%。 - **水泥价格**：环比下跌0.54%，玻璃价格环比上涨1.87%。 --- ## 财政与货币政策 ### 财政政策 - **国债发行**：本周特别国债和特殊新增专项债发行进度提升较快。 - 一般国债发行1,650亿元，进度58.9%。 - 特别国债发行1100亿元，进度47.6%。 - 地方新增一般债发行77.8亿元，进度50.8%。 - 地方新增专项债发行582.4亿元，进度49.5%。 - 特殊新增专项债发行450.5亿元，进度64.4%。 - **政策支持**：7月16日财政部公布中央财政支持普惠金融发展示范区名单，重点支持小微企业和民营企业，推动科技创新和消费领域发展。 ### 货币政策 - **流动性管理**：央行开展14000亿元买断式逆回购操作，6个月期限，本月净投放1.9万亿元。 - **利率与市场**：主要货币市场利率上行，SHIBOR007收于1.4350%（+5BP），DR007收于1.4362%（+5BP）。 - **国债收益率**：30年期国债收益率收于2.2425%（-1BP），10年期国债收益率收于1.7404%（+0BP），1年期国债收益率收于1.1441%（+3BP）。 - **展望**：货币政策下半年将呈现总量和结构双重发力，7月PPI见顶后可能迎来全面降息降准，8000亿元新型政策性金融工具有望三季度加速落地。 --- ## 海外宏观分析 ### 美国经济动态 - **通胀回落**：6月CPI非季调同比增速3.5%，核心CPI同比2.6%，均低于预期。 - **核心CPI环比**：从0.208%回落至0.017%，显示通胀压力缓解。 - **PPI回落**：6月同比5.5%，核心4.7%，能源分项环比回落6.4%。 - **零售销售**：名义环比增0.22%，同比增6.72%；实际环比增0.64%，同比略升至3.15%。 - **地产市场**：新屋开工好于预期，但营建许可和成屋签约销售均偏弱，显示高利率对地产的压制仍在。 ### 外部风险 - **美伊冲突**：油价回升，市场担忧供应中断风险，压制风险偏好。 - **关税政策**：美国对巴西加征25%关税，301条款可能波及欧洲、中国、日本、韩国、印度等。 - **美联储政策**：7月FOMC加息概率较低，但市场仍对高油价影响保持警惕。 --- ## 风险提示 - 政策落地不及预期的风险。 - 消费者信心恢复不及预期的风险。 --- ## 分析师信息 - 张迪、詹璐、吕雷、于金潼、赵红蕾、铁伟奥均为宏观经济分析师。 - 研究助理：薄一程 --- ## 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。客户应自行判断，自行承担投资风险。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。 --- ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) - 机构联系人：程曦、苏一耘、林程、李洋洋、田薇、褚颖等。