> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利多利空对冲，美元区间磨顶 ## 核心内容 当前美元兑人民币汇率处于区间震荡状态，主要受能源冲击带来的通胀溢价与美联储加息预期回吐的对冲影响。市场对年内加息的预期已从26bp降至更温和水平，美元上行空间受限。人民币则在美元偏软、外汇供求平衡及政策稳汇率的背景下维持稳中偏强态势。 其他主要货币如欧元、日元也呈现震荡格局，欧元受美元走软影响被动走强，但缺乏基本面支撑；日元则因美日利差未收窄及能源成本压力持续偏弱。 ## 主要观点 ### 美元兑人民币 - **区间震荡**：美元兑人民币预计维持6.76–6.82区间震荡，人民币偏强。 - **支撑因素**：美元“利率不降”与油价避险阶段性支撑，但美元自身偏软、结售汇平稳与稳汇率政策限制其升值空间。 - **风险因素**：若油价冲击缓和、美元加息预期进一步回吐，人民币可能试探6.76下方。 ### 欧元 - **被动走强**：欧元兑美元走强更多是美元走软的镜像效应，而非自身驱动。 - **缺乏支撑**：欧元区增长放缓、ECB加息预期降温，欧元中期支撑不足。 - **策略建议**：短期维持1.13–1.15区间震荡，策略上以逢高偏空为主。 ### 日元 - **偏弱格局**：美元兑日元维持在161–163高位震荡，日元偏弱。 - **压制因素**：美日利差未收窄、能源成本压力及市场做空日元头寸拥挤。 - **策略建议**：高位区间高抛，警惕突发干预与套息平仓引发的急速回调。 ## 关键信息 - **油价冲击**：7月14日美国重启对伊朗港口的海上封锁，伊朗反击，油价单周涨逾10%，强化通胀担忧。 - **美联储政策**：市场对年内加息的预期从26bp降至更温和水平，7月会议加息概率降至约11%。 - **人民币支撑**：国内基本面稳健、外汇供求平衡、政策稳汇率是人民币偏强的主因。 - **风险因素**：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险及海外流动性冲击。 ## 图表说明 - **图1-图30**：涵盖银行结售汇情况、主要货币汇率走势、远期与掉期报价、价差等，用于分析市场情绪与汇率走势。 - **图13-图16**：展示美元兑人民币及欧元兑人民币的中间价走势。 - **图17-图24**：提供美元兑人民币与欧元兑人民币的远期和掉期报价，反映市场对未来汇率的预期。 - **图25-图28**：反映离岸在岸人民币价差、比特币价格、美元兑人民币期权隐含波动率及远期价差，辅助判断市场波动性与投机情绪。 ## 策略总结 | 货币对 | 预期走势 | 策略建议 | |--------|----------|----------| | USD/CNY | 6.76–6.82区间震荡 | 避免线性外推美元升值，若油价冲击缓和，人民币可能试探6.76下方 | | EUR/CNY | 1.13–1.15区间震荡 | 区间对待，逢高偏空为主，等待ECB指引与能源风险方向明朗 | | USD/JPY | 161–163高位震荡 | 高位区间高抛，警惕干预与套息平仓引发的回调 | ## 风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡局势可能进一步升级，影响油价与全球市场情绪。 - **全球经济下行**：若全球经济超预期下行，可能引发市场对衰退交易的预期，影响汇率走势。 - **美联储政策风险**：若美联储政策出现意外转向，可能对美元走势产生重大影响。 - **海外流动性冲击**：市场流动性变化可能加剧汇率波动。 ## 本期分析研究员 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 ## 联系人 - **朱风芹**：从业资格号F03147242 - **朱思谋**：从业资格号F03142856 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议。投资者需自行独立判断，本报告不承担因使用报告产生的任何责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：[www.htfc.com](http://www.htfc.com)