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宿迁市固收深度报告总结：江苏高收益城投主体挖掘之宿迁篇

一、宿迁市大市概况

1. 经济财政实力

   • 2022年GDP为41119.8亿元，全省排名第12位；一般公共预算收入2717.8亿元，税收占比80%；财政自给率43.66%，全省第11位。
   • 地方政府债务余额9021.5亿元，债务率39343%，在江苏属较低水平。
   • 城投债市场：全市共有19家城投主体，信用资质尚可，存量债券规模超5989亿元，中票及公司债为主，债务到期集中在1-3年期，平均票面利率4.52%，利差处于历史低位。

2. 政策与舆情风险

   • 宿迁市城投平台融资逐渐规范化，2023年开始集中查处高管违规，重点平台湖滨城投曾出现负面舆情。
   • 城投债信用利差已降至历史低位，反映市场对区域债务负担的信心较强。

二、高收益城投主体分析

1. 众安建投（宿城区AA级）

• 核心优势：营收净利连续增长，现金短债比提升至0.63倍，项目储备丰富，债项总规模237亿元，流动性突出。
• 领判风险：短期偿债能力仍偏弱，负债规模较大，杠杆率偏高，需关注代建业务收入波动。
• 策略建议：聚焦短久期、高票息个券，长期利差压缩可能性存在，适合稳健投资者。

2. 裕丰产业（宿豫区AA级）

• 核心优势：资产规模高，营收净利总体稳增，新发行债券利差压缩空间显著，信用资质相对较好，新券收益率4.6%。
• 领判风险：融资总规模仅19亿元，短期债务压力明显，需警惕政策收紧对融资成本的影响。
• 策略建议：关注新发行债券估值调整机会，适合中长线配置盘。

3. 湖滨城投（宿城区AA级）

• 核心劣势：业绩大幅滑坡，2022年归母净利润同比降295%，对外担保规模超净资产33.5%， 市值弱，需谨慎。
• 风险提示：被列失信被执行人，再融资明显受限，当前债收益率超9.9%，利差走扩空间仍大。
• 结论：谨慎观望，仅适用于高风险偏好投资者。

三、投资策略与总结

1. 重点推荐：众安建投与裕丰产业，合计城投债规模超40亿元，利差下行潜力大，流动性强。
2. 风险提示：政策收紧、债务集中兑付、信用事件超预期等风险上升，需动态跟踪主体偿债能力与舆情变化。

四、免责声明

部分内容略去。
2023年9月。