江苏省信用债深度挖掘系列之七：宿迁城投平台深度解读_24页_1mb

宿迁城投平台深度解读总结

核心内容概览

本报告对宿迁市及其下辖区县的经济、财政和债务概况进行了深入分析，并探讨了宿迁城投平台的投资策略与风险提示。

主要观点

• 宿迁市经济和财政实力在江苏省内相对较低，但近几年保持稳定增长。
• 宿迁市经济结构持续优化，形成五大主导产业，固定资产投资增速在省内处于中上游。
• 宿迁市地方政府债务余额相对较低，广义债务率也处于可控水平。
• 宿迁市下辖区县中，沭阳县经济财政实力最强，泗洪县和泗阳县次之，宿城区和经开区的广义债务率相对较高。
• 城投平台是宿迁市基础设施建设的主要推动者，市本级和部分区县平台具有较高的主体评级。

关键信息

1. 宿迁经济、财政和债务概况

• 经济方面：2019年宿迁实现地区生产总值3099.2亿元，GDP同比增长7.0%，增速仅次于南京。
• 财政方面：2019年宿迁实现一般公共预算收入212.6亿元，税收收入占比达84.0%，位居全省第4。
• 债务方面：2019年宿迁地方政府债务余额为666.6亿元，广义债务规模为1836.4亿元，广义债务率仅高于苏州和徐州。

2. 宿迁下辖区县经济、财政和债务概况

• 经济方面：沭阳县GDP最高，达950.2亿元；宿城区和宿豫区GDP相对较低，均在400亿元以下。
• 财政方面：沭阳县一般公共预算收入最高，达47.9亿元；经开区和苏宿园区财政自给率较高，分别为121.8%和107.1%。
• 债务方面：沭阳县和泗阳县地方政府债务余额较高，分别为120.6亿元和119.7亿元；经开区和宿城区广义债务率相对较高。

3. 宿迁市城投平台概况

• 截至2020年末，宿迁市有存续债的城投平台共16家，存续城投债余额406.2亿元。
• 市本级城投平台共4家，主体评级以AA+为主；区、县城投平台以AA为主。
• 城投平台存续债规模最大的为宿迁经开，达90.1亿元；宿迁城建、宿迁交通次之。
• 城投债到期期限分布显示，市本级、经开区和沭阳县的到期规模较高。

4. 投资策略

• 关注有担保的平台：宿迁市有外部担保的城投债共14只，涉及10家主体，被担保债券余额97.6亿元。其中，宿城区和经开区被担保债券余额较高，且部分由全国性担保机构担保。
• 性价比策略：基于信用风险评分模型，选取剩余期限在2-4年内的债券作为样本，评估其收益与风险比。宿迁交投和宿迁经开因存续债规模较大、风险溢价较高，具有较高的投资价值。

风险提示

• 投资宿迁城投平台需关注企业经营风险。
• 城投债存在信用风险，投资者应谨慎评估担保机构的担保能力和债务偿还能力。

图表与数据

• 图1：宿迁GDP和固定资产投资情况（2010年以来）
• 图2：宿迁常住人口和人均GDP情况（2010年以来）
• 图3：宿迁三次产业结构（2010年以来）
• 图4：宿迁下辖区县GDP和固定资产投资情况
• 图5：宿迁下辖区县三次产业结构
• 图6：宿迁下辖区县一般公共预算收支情况（2019年）
• 图7：宿迁下辖区县一般公共预算收入和广义债务率情况
• 图8：宿迁市城投债分布（按金额）
• 图9：宿迁市城投债到期期限分布
• 图10：宿迁市本级城投平台分布气泡图
• 图11：宿迁市本级城投平台股权结构图
• 图12：宿迁区、县级城投平台分布气泡图
• 图13：宿迁市各区、县被担保情况
• 图14：宿迁市城投平台担保机构分布

表格与数据

• 表1：2019年宿迁市一般公共预算收支情况
• 表2：宿迁市2017-2019年地方政府债务余额情况
• 表3：宿迁市本级城投平台概况
• 表4：沭阳县城投平台概况
• 表5：泗洪县城投平台概况
• 表6：泗阳县城投平台概况
• 表7：宿豫区城投平台概况
• 表8：宿城区城投平台概况
• 表9：宿迁经开区城投平台概况
• 表10：宿迁城投债担保情况
• 表11：宿迁城投平台打分结果

投资建议

• 投资宿迁城投平台，应优先考虑有担保的平台，尤其是由全国性或省内大型担保机构担保的平台。
• 选择性价比高的平台，如宿迁交投、宿迁经开等，其收益与风险比较高，具有较好的投资潜力。

风险提示

• 投资宿迁城投平台需注意企业经营风险，以及担保机构的担保能力和债务偿还能力。

报告信息

• 分析师：靳毅（S0350517100001）、姜雅芯（S0350119080005）
• 联系方式：靳毅 021-68930187 / jiny01@ghzq.com.cn；姜雅芯 021-60338170 / jiangyx@ghzq.com.cn
• 报告发布机构：国海证券研究所
• 报告日期：2021年06月02日