> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低库存，美伊局势恶化，短期震荡偏强 ## 核心内容概述 本报告为2026年7月19日发布的聚烯烃周报，分析了聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的市场动态，重点围绕库存变化、价格走势、供需关系、美伊局势对市场的影响及投资策略等方面展开。整体来看，短期市场因库存去化、基差走强及美伊局势恶化而呈现震荡偏强趋势；中长期则关注新装置投产及供需变化。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、聚烯烃市场概况 - **库存变化**： - 本周PE和PP产业链库存均小幅去化，处于历年正常偏低水平。 - 企业库存、港口库存和社会库存整体处于正常或偏低水平，煤化工库存也小幅去化。 - **价格走势**： - LLDPE现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走强，9/1价差小幅扩大。 - PP现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差持稳，9/1价差小幅扩大。 - 美金价格稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。 - **供需关系**： - 供应端：三季度之前新增装置投产偏少，国产与海外开工率均有所回升，供应环比回升但同比仍偏低。 - 需求端：PE下游农膜处于淡季尾声，其他需求偏弱；PP下游需求持稳，开工率环比持稳但同比偏低。 - 供需双增，短期盘面震荡偏强，中长期则因新装置投产及美伊局势缓和，供需矛盾有望缓解。 - **美伊局势影响**： - 美伊局势恶化推动短期价格上涨。 - 需密切关注美伊谈判结果及海峡通航情况，这对进口和出口影响较大。 --- ## 二、聚烯烃产业利润与价差 - **上游产品价格**： - 原油价格继续上涨，石油价格小幅上涨，烯烃单体稳中小涨。 - 煤炭涨幅小于烯烃，导致聚烯烃生产利润小幅扩大。 - **价差变化**： - LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，HDPE对LLDPE支撑偏弱。 - LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，LDPE对LLDPE支撑走强。 - 共聚-均聚价差小幅扩大，拉丝生产比例回落，对拉丝支撑走强。 - HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏底水平。 - 华北LLDPE-华东PP拉丝价差为-800元/吨。 - PE新料-回料价差小幅扩大，支撑走弱；PP新料-回料价差也小幅扩大，支撑走弱。 --- ## 三、聚烯烃下游情况 - **原料库存与订单**： - 下游原料库存天数偏低，订单天数环比小幅回升。 - PE农膜原料库存天数偏低，订单天数环比小幅回升。 - PE包装膜原料库存天数偏低，订单天数环比小幅回升。 - PP塑编、注塑、BOPP开工率持稳，但同比均有所下降。 --- ## 四、投资策略建议 - **短期策略**： - 产业链库存小幅去化，基差偏强，供需双增，美伊局势恶化，预计盘面震荡偏强。 - 核心关注美伊局势及通航情况，建议短期观望或轻仓参与。 - **中长期策略**： - 随着美伊冲突缓和，下半年新装置逐步投产，三季度供需仍健康。 - 四季度供应压力回升，供需矛盾将大幅缓和，可考虑逢高做空远月合约。 --- ## 五、风险提示 - 美伊局势变化 - 海峡通航情况 - 美国关税政策 - 新装置投放进度 - 下游需求变化 - 反内卷政策影响 --- ## 六、研究员信息 - **李国洲**：招商期货产研总部能化航运团队负责人，拥有多年能化研究与投资经验。 - **研究背景**：曾担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易公司负责人，构建了“研究/贸易/投资”一体化的分析体系，擅长基本面分析与对冲套利。 --- ## 七、免责声明 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告基于合法获取的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。 - 未经招商期货书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 --- ## 八、周度展望 - **LLDPE**：短期震荡偏强，关注美伊局势及通航情况；中长期可逢高做空远月。 - **PP**：短期震荡偏强，关注美伊局势及通航情况；中长期可逢高做空远月。 - **后期关注点**：新装置投放、下游需求、中美加关税、美伊冲突及反内卷政策等。