20260602-建信期货-聚烯烃月报_现货偏紧支撑犹存_供应恢复预期渐强_16页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要围绕聚烯烃（PE、PP）、原油燃料油、PTA、MEG、尿素、工业硅、纸浆、玻璃纯碱等能源化工品的市场行情、基本面分析、成本端变化及供需格局展开。报告指出，当前市场受地缘政治影响较大，原油供应缺口持续存在，油价走势受霍尔木兹海峡通航恢复及供应缺口改善节奏的影响。聚烯烃市场则受到成本端支撑减弱、供应逐步恢复及淡季需求疲软的共同影响，价格重心整体下行。

主要观点

• 地缘政治影响：美伊和谈引发市场风险溢价集中出清，油价短期跌幅显著。但核心分歧尚未解决，实质和解存在不确定性，油价中枢较战前有所抬升。
• 聚烯烃市场：5月检修损失量峰值已过，下游需求步入淡季，基本面逐步转向供增需弱格局。出口放量难以持续，价格整体进入下行通道，但不宜过度看空。
• 成本端变化：原油、丙烷、煤炭等成本端因素对聚烯烃价格有较强支撑，但部分路线（如油制）利润修复有限，甚至亏损。
• 供应恢复：国内聚丙烯、聚乙烯供应逐步回升，新增产能主要集中在下半年释放，届时市场将面临显著压力。
• 出口表现：出口量屡创新高，主要受益于国内产能及成本优势，但随着地缘局势缓和，出口节奏可能放缓。

关键信息

1. 聚烯烃基本面分析

• 供应端：5月聚丙烯产能利用率65.51%，环比上升1.78个百分点，但同比下滑11.61个百分点。检修损失量窄幅下滑，供应收缩边际缓解。
• 需求端：下游开工普遍回落，农膜、管材、包装膜等需求疲弱，企业多维持低负荷运行。
• 出口：4月聚乙烯出口量达54.51万吨，同比增幅484.12%；聚丙烯出口量达63.93万吨，环比增幅57.66%。但5月出口预计环比下滑，主要因地缘局势缓和及海运费高昂。

2. 成本端及利润分析

• 原油：全球原油供应缺口持续存在，EIA与IEA预计二季度缺口达650万桶/日，三季度去库128万桶/日。油价中枢较战前抬升，但短期内易跌难涨。
• 丙烷：6月沙特CP报价760美元/吨，到岸价在7900元/吨附近。PDH制PP成本均值11020.15元/吨，价格均值9675.8元/吨，毛利-1344.29元/吨。
• 煤炭：受煤矿事故影响，短期煤价具备支撑。煤制PE平均毛利1407.2元/吨，煤制PP毛利2958.9元/吨，较上月上涨306.4元/吨。

3. 新增产能计划

• 聚乙烯：2026年计划新增产能645万吨，主要集中在下半年，尤其是8月、9月及四季度。新增产能以HDPE为主，LLDPE增速放缓。
• 聚丙烯：2026年计划新增产能565万吨，主要集中在下半年，尤其是9月、10月及四季度。部分PDH装置可能因利润萎缩而推迟投产。

4. 下游需求分析

• 白电排产：2026年6月空冰洗排产总量3004万台，同比下降11.8%。其中，空调排产1523万台，同比下滑18.9%；冰箱排产783万台，同比下滑4.1%；洗衣机排产698万台，同比下滑1.9%。
• 需求疲弱：多数下游开工负荷率下降，如农膜、注塑、BOPP等，需求疲弱拖累市场表现。

操作建议

• 短期：聚烯烃价格受成本端支撑，但基本面供增需弱，价格重心下行。建议关注成本端变化及地缘政治风险。
• 中期：PP供应放量高于PE，L-PP价差处于历史低位，具备价差回归动能。建议等待PP供应放量的右侧信号后，择机布局L-PP价差走扩操作。
• 风险提示：地缘冲突再延续升级、供应回归不及预期。

数据图表说明

• 图1：同花顺商品指数，显示聚烯烃行情与地缘政治及原油波动紧密相关。
• 图2 & 图5：L及PP主力价格与基差，显示价格与基差波动情况。
• 图6 & 图7：PP与PE产量数据，显示供应恢复情况。
• 图8 & 图9：PP与PE周度检修损失量，显示检修情况。
• 图10 & 图11：PE与PP进口及出口量，显示进口缩量及出口放量。
• 图12 & 图13：PE与PP库存数据，显示库存变化趋势。
• 图14 & 图15：两油库存同比变化，显示库存压力。
• 图16-21：不同生产路线利润分析，显示成本与利润关系。
• 图22-25：PE与PP下游开工负荷率，显示需求疲弱。
• 图26 & 图27：白电排产计划，显示行业整体表现。

总结

本报告综合分析了能源化工品的市场行情、基本面、成本端及下游需求，指出地缘政治对市场影响深远，原油供应缺口持续存在，聚烯烃价格受成本支撑减弱及淡季需求疲弱影响，整体下行。建议关注成本端变化及地缘政治风险，同时把握PP供应放量后的价差机会。