电子行业深度报告：立足半导体，聚焦中小市值-20210716-首创证券-26页_1mb

电子行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦电子行业，特别是半导体领域，分析了市场风格转变、行业盈利能力提升、细分领域基本面向好以及下半年的投资机会。整体评级为“看好”，建议投资者关注以半导体为代表的硬科技行业，尤其是中小市值公司。

主要观点

• 市场风格转变：过去三年，市场风格从大市值向中小市值转变。2021年上半年，中小市值电子公司股价涨幅显著高于大市值公司。
• 半导体行业强劲：半导体行情持续强劲，中报预增继续支持。半导体公司盈利能力和估值均有所提升，成为电子行业的主要增长点。
• 硬科技“硬创新”时代来临：随着全球科技进入硬件基础设施建设的黄金时期，半导体作为硬科技的基础，将成为未来科技发展的核心驱动力。
• 投资建议：建议投资者关注半导体行业，尤其是中小市值公司，因为它们具有更高的成长性和业绩弹性。同时，手机销量有望触底反弹，为半导体行业带来新的增长机会。

关键信息

1. 市场风格转变

• 大市值公司：上半年股价涨幅高于行业指数，但涨幅相对较小，如卓胜微（69.8%）和鹏鼎控股（-26.6%）。
• 中小市值公司：尤其是低于百亿市值的公司，如明微电子（419.5%）和士兰微（125.5%），涨幅显著高于行业指数。
• 中游市值公司：100-500亿元市值公司涨幅略低于行业指数，500-1000亿元市值公司平均涨幅最低（4.87%）。

2. 行业盈利能力提升

• 电子行业：销售毛利率从2019年的19.7%上涨至2021年第一季度的21.9%；销售净利率从2018年的3.7%上涨至2021年第一季度的8.2%。
• 半导体行业：销售毛利率从2019年第一季度的23.2%上涨至2021年第一季度的31.6%；销售净利率从2019年第一季度的7.1%上涨至2021年第一季度的14.5%。
• ROE与ROA：电子行业ROE和ROA均持续改善，半导体行业表现更为突出。

3. 分细行业基本面向好

• 半导体：需求持续上涨，业绩增长显著，主要受益于疫情后需求回暖、产品迭代、供应链优化和国家政策支持。
• 分立器件：产品应用广泛，产业链完整，具备“设计+制造+封测+销售服务一体化”能力，如士兰微和扬杰科技。
• 元器件：市场需求上涨，品牌优势凸显，如金安国纪、顺络电子和江海股份。
• 光学光电：受益于工业4.0和机器视觉需求提升，如光峰科技和奥普特。
• 消费电子：客户管理优化、成本控制、产品线扩展等推动业绩增长，如伊戈尔和朗科智能。

4. 下半年投资机会

• 四大终端拉动增长：智能手机、PC、服务器和汽车将继续推动半导体需求增长。
• 产能紧张，交货周期延长：芯片涨价潮持续，交货周期延长，如英飞凌、安森美等公司的产品。
• 新能源汽车带动半导体需求：预计2021年全球新能源汽车销量达500万辆，中国达240万辆，纯电动车半导体需求增长110%。
• 手机出货量有望反弹：下半年iPhone 13等新品上市，预计手机出货量将出现正增长。

投资建议

• 关注硬科技：以半导体为代表的硬科技“硬创新”时代来临，建议重点关注相关企业。
• 聚焦中小市值公司：市场风格转换具有惯性，中小市值公司更具成长性和业绩弹性。
• 推荐公司：包括斯达半导、士兰微、富瀚微、中颖电子、瑞芯微、联创电子、上海贝岭、兆易创新、韦尔股份、思瑞浦、圣邦股份、法拉电子、三环集团、风华高科等。

风险提示

• 半导体依赖进口：中国大陆半导体产业发展受制于人，存在技术依赖风险。
• 手机销量不及预期：下半年手机出货量若不及预期，可能影响半导体需求。

附录

• 分析师信息：何立中，电子行业首席分析师，首创证券。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并承担风险。