20220331-财通证券-长白山-603099.SH-短期业务现恢复韧劲_中长期发展空间充足_3页_307kb

文档总结

核心内容概述

本报告对一家以旅游相关业务为主的公司进行了详细分析，评估其短期业绩恢复情况与中长期发展潜力，并给出“增持”投资评级。公司当前面临疫情反复的挑战，但具备较强的恢复韧劲和长期增长潜力。

主要观点

• 短期业绩恢复：尽管疫情反复影响居民出行意愿，公司2021年营收仍实现同比增长30.45%，达到1.93亿元，恢复至2019年疫前水平的40%。其中旅游客运、酒店、旅行社等主要业务均呈现增长态势，尤其是酒店业务同比增长39%。
• 盈利能力逐步改善：2021年公司毛利亏损同比收窄42.27%，毛利率同比提升，显示盈利能力正在恢复。尽管销售、管理费用率有所上升，但整体费用控制能力增强，具备进一步优化空间。
• 中长期发展潜力大：公司依托长白山独特的温带山地生态、火山温泉和高品质冰雪资源，具备政策支持和市场潜力。东奥后冰雪旅游热潮以及火山温泉部落二期项目的投产，将为公司带来显著业绩提升。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司净利润将由负转正，分别达到-2100万元、6400万元和8700万元，净利润率逐步提升至14%和16%。
• 估值指标合理：2023/2024年PE估值分别为38.39x和28.11x，处于合理区间，显示市场对其未来增长的预期较高。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 毛利率：从-19%提升至36%，显示盈利能力显著恢复。
• 净利润率：从-38%提升至16%，进一步体现公司盈利改善。
• 费用率：销售、管理费用率逐步下降，三费/营业收入从31%降至12%，成本控制能力增强。
• ROE：从-5%提升至8%，显示公司盈利能力逐步恢复。
• 资产负债率：维持在13%-16%之间，财务风险较低。

投资建议

• 公司具备短期业绩恢复能力和中长期增长潜力。
• 预计2023/2024年PE估值合理，给予“增持”评级。
• 建议关注冰雪旅游热潮及在建项目的投产进度。

风险提示

• 国内疫情反复可能影响旅游行业复苏。
• 疫后消费疲软可能制约公司业绩增长。
• 在建项目推进不及预期可能影响预期收益。

结构总结

• 短期表现：业绩逆势恢复，盈利能力逐步改善。
• 中长期前景：受益于冰雪产业热潮及新项目投产，增长空间充足。
• 财务健康：费用控制能力增强，资产负债率低，财务风险可控。
• 投资评级：首次给予“增持”评级，基于公司恢复能力和增长潜力。
• 风险因素：疫情反复、消费疲软、项目推进不及预期。