20240428-开源证券-长白山-603099.SH-公司信息更新报告_2024Q1如期扭亏为盈_内外供给优化增量可期_4页_900kb

长白山公司（603099SH）投资分析总结

长白山（603099SH）作为冰雪旅游龙头，2024年4月28日发布投资评级“买入”，为首次评级。当前股价2120元，总市值5653亿元，年份最高最低股价为4045元至908元。公司聚焦冰雪旅游，2024年第一季度实现收入128亿元，同比增长83.73%，归母净利润1070万元，同比扭亏为盈，创历史新高，主要受益于东北冰雪游热潮和新增冰雪体验项目。

季度业绩高增支撑长期前景。淡季季节下，3月主景区接待游客36万人，同比增长157%；清明假期接待228万人次，增长85%。预计五一假期客流延续高景气。公司2024-2026年盈利预测维持不变，预计归母净利润分别为186亿元、217亿元、251亿元，同比增长348%、163%、157%。当前PE为304倍、261倍、226倍，维持“买入”评级。

供给优化提升运营效率。通过淡季稳健经营和旺季弹性策略，公司强化淡季客流增长。2025年沈白高铁开通预期将弥合淡季缺口；景区合作同程旅行推广“一机游”系统，提升分流能力。酒店板块入住率提升空间大，温泉二期项目拟2024年启动，定增落地或显著增强客流匹配能力。

成本控制与高强度营销。2024Q1毛利率28.22%，净利率8.37%，大幅提升主要利经营杠杆和营销投入增长。销售费用同比增长122%，用于强化宣传和渠道拓展，预计持续加大投放力度。

风险方面包括自然灾害、项目进度延迟及燃油价格波动。财务摘要显示营业收入年复合增长领先行业，估值指标表明市场预期乐观。

总体而言，长白山具备冰雪旅游长期成长潜力，但季节性和外部风险需关注。投资者可参考估值模型决定投资策略。