> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 政策预期与过剩格局并存 氧化铝再度陷入方向抉择 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月15日至6月18日期间氧化铝、铝及铝合金的市场表现与基本面变化。整体来看，氧化铝市场处于多空因素交织的格局，而铝价则在宏观压制与产业托底之间维持震荡走势。铸造铝合金则因成本支撑与去库效应呈现震荡偏强态势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、行情回顾 - **氧化铝**：本周震荡偏弱，收于2898元/吨，较6月12日下跌0.86%。 - **沪铝**：震荡偏弱，主力合约收于23980元/吨，较6月12日下跌0.77%。 - **伦铝**：震荡下跌，截至6月18日收盘报3396.5美元/吨。 - **铝合金**：震荡偏强，收于23385元/吨，周度上涨0.43%。 --- ### 二、氧化铝基本面分析 #### 2.1 现货 - 国产氧化铝现货均价为2730.29元/吨，较6月5日上涨27.39元/吨。 - 期价震荡偏弱，现货贴水收窄。 #### 2.2 供应 - 全国氧化铝周度开工率为73.81%，较6月11日小幅下降。 - 山西地区因赤泥环保管控影响，约200万吨产能受限，导致现货流通收紧。 - 北方某大型氧化铝厂突发停产，系统内库存有限，保供下游工厂。 #### 2.3 进出口 - 氧化铝进口窗口维持关闭状态，澳洲氧化铝FOB均价为310美元/吨。 - 5月中国出口氧化铝28万吨，同比增长36.4%；1-5月累计出口134万吨，同比增长14.7%。 - 海外过剩及价格压力将加剧国内供应过剩。 #### 2.4 成本利润 - 氧化铝完全平均成本约为2713元/吨，较6月12日下跌约2元/吨。 - 周内现货价格上涨，行业利润转正。 #### 2.5 库存 - 截至6月18日，氧化铝港口库存为82.7万吨，较前一周增加5.9万吨，处于近4年高位。 - 铝厂及港口库存持续累库，显示市场供应压力。 --- ### 三、电解铝基本面分析 #### 2.2 成本及利润 - 电解铝冶炼成本约16331元/吨，较前一周上涨约60元/吨。 - 铝价震荡，行业利润逐渐稳定于7500元/吨附近。 #### 2.3 供应端 - 2026年5月中国电解铝产量为386.4万吨，同比增长2.11%。 - 全国电解铝产能开工率为98.47%，环比提升0.47%，高于去年1.37个百分点。 #### 2.4 现货 - 长江有色市场铝（A00）平均价为23860元/吨，较6月12日下降280元/吨。 - 伦铝震荡下跌，但现货仍维持升水状态。 #### 2.5 需求端 - 铝下游加工企业开工率小幅下跌，持稳于63.6%。 - 5月铝加工行业PMI综合指数为50.8%，处于荣枯线以上，但较上月下降3.1%。 #### 2.6 库存 - 截至6月18日，铝锭库存为125.5万吨，较6月12日下降5.7万吨。 - 铝棒库存为14.55万吨，较6月12日下降0.9万吨。 - 5月铝水比回升至76.47%。 #### 2.7 期货库存 - SHFE铝期货库存持续波动，5月库存达到480,000吨。 - LME铝总库存持续下降，5月库存为350,000吨。 #### 2.8 进出口 - 铝锭进口盈利窗口关闭，海外需求落空导致净进口状态持续。 - 进口利润模型显示，铝锭进口利润为负，且持续亏损。 --- ## 后市展望 ### 氧化铝 - 当前氧化铝处于多空因素交织状态，政策预期与供应过剩并存。 - 几内亚铝土矿出口政策仍不确定，是价格突破的关键变量。 - 海运费下滑压低铝土矿到岸成本，形成利空。 - 下方支撑位在2700元/吨附近，上方阻力位在3000元/吨。 - 建议以波段思路操作，价格回踩下沿可轻仓试多，接近上沿注意获利了结。 ### 铝 - 铝价受宏观压制，但产业端支撑较强。 - 海外供应紧张与低库存限制价格下跌空间。 - 预计铝价将在23800元/吨附近形成新的震荡中枢。 ### 铝合金 - 原料价格高位运行，成本支撑强劲。 - 库存持续去库，给予价格支撑。 - 下游需求疲软拖累价格，预计震荡偏强。 --- ## 总结 氧化铝市场在政策预期与供应过剩的双重影响下，震荡格局延续，核心变量为几内亚铝土矿政策。铝价在宏观压制与产业托底之间维持震荡，海外低库存限制下跌空间。铝合金因成本支撑与去库效应震荡偏强。投资者需密切关注政策变化、海运费走势及国内供应扰动情况，以波段策略应对市场波动。