> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 矿端炒作暂时退潮，氧化铝回归过剩基本面交易 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月5日氧化铝及电解铝市场行情，指出氧化铝价格受矿端炒作影响暂时回落，但基本面仍显示供应过剩。电解铝市场则呈现震荡偏强走势，行业利润维持高位，但下游需求疲软，库存仍处于历史高位。 --- ## 主要观点 ### 氧化铝市场 - **行情回顾**：本周氧化铝价格下跌，沪铝先扬后抑，铝合金震荡偏强。 - **基本面分析**： - **供应端**：全国氧化铝周度开工率小幅下跌，但整体投产增量远大于检修减量，行业实物供给充足。 - **进出口**：氧化铝进口窗口维持关闭状态，澳洲氧化铝FOB均价下跌，进口盈亏变化显示进口压力有所缓解。 - **库存**：港口库存显著上涨，社会库存持续累库，去库对价格的利多驱动暂时有限。 - **成本及利润**：氧化铝成本小幅下跌，现货价格持续下跌，行业亏损收窄至-20元/吨左右。 - **后市展望**： - 短期氧化铝或在2680-2900元/吨区间震荡，若几内亚出台实质性铝土矿管控新政，价格有望突破区间上行。 - 操作建议：价格回踩区间下沿支撑位可择机布局多单。 ### 电解铝市场 - **行情回顾**：沪铝主力合约先扬后抑，伦铝震荡偏强，现货维持升水状态。 - **基本面分析**： - **供应端**：国内电解铝产量同比继续增长，5月产量386.4万吨，同比增长2.11%，产能利用率维持高位。 - **成本及利润**：电解铝冶炼成本下跌，行业利润维持在较高水平，达8000元/吨附近。 - **需求端**：下游铝加工企业开工率小幅下跌，PMI综合指数仍处于荣枯线以上，但环比下降。 - **后市展望**： - 铝价预计在24000-25000元/吨区间震荡调整，多单底仓持有。 - 后续需关注美伊谈判进展、国内铝锭库存变化及下游出口订单持续性。 --- ## 关键信息 ### 氧化铝 - **现货价格**：截至6月5日，国产氧化铝现货均价为2682.09元/吨，较5月29日上涨6.96元/吨。 - **供应**：广西已有340万吨新产能投产外运，剩余460万吨计划6月集中投产；其亚贵州精细氧化铝首期20万吨产线已投产，总规划80万吨。 - **库存**：截至6月4日，港口库存为65万吨，较前一周增加8.2万吨。 - **成本**：截至6月4日，氧化铝完全平均成本约为2694元/吨，较5月29日下跌8元/吨。 ### 电解铝 - **产量**：2026年5月中国电解铝产量386.4万吨，同比增长2.11%。 - **成本**：截至6月4日，电解铝冶炼成本约16235元/吨，较前一周下跌约230元/吨。 - **库存**：截至6月4日，铝锭库存为137.5万吨，近两周连续去库，但绝对库存仍处于历史高位。 - **开工率**：铝下游加工企业开工率持稳于64%，较上一周下降0.1%。 --- ## 总结 - **氧化铝**：短期受矿端炒作影响价格回落，但基本面过剩趋势明显，供应充足，成本支撑稳固，预计震荡运行。 - **电解铝**：国内产量持续增长，成本下降，利润维持高位，但下游需求疲软，库存仍偏高，铝价震荡偏强。 - **关注重点**：几内亚铝土矿政策、美伊谈判进展、国内库存变化、废铝供应情况及下游开工率变化。