20260208-国泰君安期货-镍_节前资金离场冲击_中线矛盾仍在印尼_不锈钢_二月检修减产频出_成本支撑重心上移_11页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2026年2月8日）

核心内容概述

2026年2月8日的市场分析指出，镍与不锈钢市场受到印尼政策和基本面因素的双重影响，整体呈现震荡格局。镍市场在节前资金离场背景下，中线矛盾仍聚焦于印尼政策的不确定性，而不锈钢则因检修减产和成本支撑重心上移，市场情绪较为复杂。

主要观点

镍市场

• 资金动态：节前资金离场，沪镍主力合约资金沉淀从60亿元上浮至接近140亿元，但边际离场资金达20-30亿元，需关注节后资金回流风险。
• 政策影响：印尼镍矿配额审批仍在进行，已批准量低于往年，若最终配额低于预期，或引发节后价格二次上涨。
• 成本支撑：镍矿价格持续上涨，2月1.6%品位镍矿含基价和溢价上行7美金至61美金/湿吨，传导至火法成本上移约5000元/金吨。
• 市场博弈：二级市场资金与产业资金在印尼政策预期上形成分歧，产业端偏向逢高卖出保值，而资金端则关注政策转向的可能。
• 库存情况：中国社会库存增加至70429吨，LME镍库存减少至285282吨，显示市场供需存在结构性变化。

不锈钢市场

• 检修影响：2月不锈钢排产降幅超过往年，降至258万吨，其中300系排产125万吨，累计同比/环比分别为-1%/-31%。
• 成本支撑：由于镍价相对估值较高，不锈钢原料成本上移，预计即期交仓盈亏线修复至1.37万元/吨，成本支撑重心上移。
• 政策不确定性：印尼配额政策、伴生矿物计价、违规罚款等事件频发，增加了不锈钢市场对资源供应的担忧。
• 库存变化：不锈钢社会库存增加，冷轧不锈钢库存周环比增长3.83%，热轧库存则小幅下降，显示市场存在季节性累库预期。
• 产业动态：印尼对冶炼端的监管趋严，可能对镍铁等原料形成成本压力，影响不锈钢生产成本。

关键信息

印尼政策动态

1. 镍矿配额审批：印尼尚未最终确定2026年镍矿配额，目标或削减至2.5-2.6亿吨，目前审批进展缓慢，部分企业配额低于往年。
2. 伴生矿物计价：印尼计划将镍矿中的伴生矿物（如钴）纳入计价和征税体系，预计火法和湿法成本将上升5%-10%。
3. 违规罚款与监管：多家企业因违规占用林地面临高额罚款，潜在罚款金额约80.2万亿印尼盾，部分企业正在协商解决。此外，IMIP园区因垄断行为被调查，监管趋严。
4. 审批进度：印尼已开始批准2026年矿业工作计划和预算，但整体进度尚未达到预期，或影响市场对资源供应的信心。

市场消息

• 印尼暂停发放冶炼许可证：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制生产Nickel matte、MHP、FeNi、NPI等“受限制产品”。
• 印尼产量目标下调：印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。
• 淡水河谷暂停开采：淡水河谷在2026年初暂停镍矿开采，但随后恢复运营，显示印尼对头部企业及湿法项目可能更加青睐。
• 危地马拉镍矿重启：索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4月至5月，受镍价反弹和美国政策变化影响。
• 青山控股未提交LKPM：青山控股旗下印尼青山不锈钢有限公司未提交投资活动报告，引发印尼政府对其投资行为的关注。

价格与成本数据

• 沪镍主力价格：2月8日收盘价为131,840元/吨，较前一交易日下跌2,590元/吨。
• 不锈钢主力价格：2月8日收盘价为13,670元/吨，较前一交易日下跌140元/吨。
• 镍铁原料价格：镍铁价格受镍矿成本上升影响，预计成本上移50多元/镍。
• 硫酸镍价格：电池级硫酸镍价格为31,950元/吨，溢价为3,152元/吨。
• 不锈钢生产成本：304冷轧不锈钢生产成本上修，预计即期交仓盈亏线修复至1.37万元/吨。

结论

镍与不锈钢市场在2026年2月面临政策与基本面的双重压力。印尼政策的不确定性（如配额审批、伴生矿物计价、违规罚款等）对市场情绪和价格形成持续影响，同时，检修减产和成本支撑重心上移也对不锈钢价格构成支撑。短期内，市场可能因资金离场和政策预期波动而震荡，但中长期仍需关注印尼政策的落地情况及其对全球镍产业链的影响。