20260209-国泰君安期货-镍_节前资金离场冲击_中线矛盾仍在印尼_不锈钢_二月检修减产频出_成本支撑重心上移_3页_610kb

镍与不锈钢市场分析总结（2026年2月9日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年2月9日镍和不锈钢市场的基本面及宏观行业动态，指出市场面临多重压力与不确定性，整体趋势偏弱。重点包括印尼政策调整、行业供需变化、价格波动及市场合规性问题。

主要观点

镍市场分析

• 价格波动：镍期货主力价格在2月9日为131,840元/吨，较前一交易日下跌2,590元/吨，较T-5日下跌8,160元/吨，显示市场情绪偏弱。
• 成本支撑：近期镍板进口利润为-1,163元/吨，表明成本支撑不足，市场对镍价的预期偏空。
• 政策影响：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制镍 matte、MHP、FeNi 和 NPI 等“受限制产品”的生产，进一步收紧镍资源供应。
• 产量调整：印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，显示政府对镍资源的管控趋严。
• 行业合规性：印尼投资协调委员会（BKPM）披露，青山控股集团未提交投资活动报告，可能影响其在印尼的投资合法性与透明度。

不锈钢市场分析

• 价格波动：不锈钢期货主力价格为13,670元/吨，较前一交易日下跌140元/吨，整体价格表现偏弱。
• 成本支撑上移：随着镍价波动，不锈钢的生产成本支撑重心上移，影响不锈钢价格走势。
• 行业动态：印尼镍矿商协会（APNI）透露，政府将修订镍矿商品基准价格公式，将伴生矿钴视为独立商品并征税，可能对不锈钢产业链带来额外成本压力。
• 市场风险：印尼KPPU对IMIP园区的垄断行为调查持续，虽未影响到港离港，但政策不确定性仍存。

关键信息汇总

镍市场关键信息

• 政策限制：印尼暂停发放新的冶炼许可证，限制镍 matte、MHP、FeNi 和 NPI 的生产。
• 产量目标下调：印尼计划将2026年镍矿石产量从3.79亿吨降至2.5亿吨。
• 违规罚款：印尼林业工作组披露多家企业违规占用林地，面临约80.2万亿印尼盾的罚款，但最终金额可能降低。
• 进口利润：镍板进口利润为-1,163元/吨，显示进口成本较高，市场对镍价看空。
• 行业合规性：青山控股集团未提交投资活动报告，引发政府对其投资合法性的质疑。

不锈钢市场关键信息

• 价格波动：不锈钢主力价格下跌，显示市场情绪偏弱。
• 成本支撑：随着镍价波动，不锈钢成本支撑上移。
• 基准价格调整：印尼将修订镍矿商品基准价格公式，钴作为独立商品征税。
• 园区垄断调查：IMIP园区因涉嫌垄断行为被调查，但目前未影响物流。
• 市场趋势：不锈钢趋势强度为0，显示市场整体处于中性状态。

总结

2026年2月9日，镍和不锈钢市场均面临政策与供需的双重压力。印尼作为全球镍资源的主要供应国，通过限制冶炼许可、调整产量目标、修订价格公式等措施，进一步收紧镍资源出口与加工环节。这将对镍及不锈钢的市场供应和价格走势产生深远影响。

不锈钢市场因镍价波动导致成本支撑上移，价格表现偏弱。同时，印尼对不锈钢相关产业链的监管加强，如KPPU对IMIP园区的调查，增加了市场不确定性。

总体来看，镍和不锈钢市场在短期内可能受到政策与供需变化的压制，投资者需密切关注印尼政策动向及全球镍价走势，以评估市场风险与机会。