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弱需求预期压制钢矿震荡下挫 招商期货钢材铁矿周报总结

一、核心内容与主要观点

本报告分析了2025年3月24日至3月28日期间钢材与铁矿市场的情况，指出在弱需求预期的压制下，钢矿期现价格维持偏弱震荡。整体来看，钢材与铁矿供需关系呈现中性偏强，但中期过剩格局未变。

钢材市场分析

• 供需情况：钢材供需符合季节性规律，但长材与板材需求分化严重。
  • 建材需求持续恢复，但恢复斜率低于预期，表需峰值存在疑问。
  • 板材需求相对健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好。
  • 出口维持高位，但后续可能受到政策冲击。
• 供应端：钢厂维持盈亏平衡附近，产量将小幅季节性上升。
• 期现价格：螺纹、热卷贴水环比小幅收窄，05合约升水或基本平水现货，期货估值依然较高。
• 交易策略：建议观望，采用震荡偏空思路。套利方面，建议做空05合约螺矿比头寸。
• 风险点：包括微观需求变化、宏观经济政策、产业政策等。

铁矿市场分析

• 供需情况：铁矿供需维持中性偏强，但中期过剩格局未变。
  • 钢联口径铁水产量环比上升1.0万吨至237.3万吨，同比增长7.2%。
  • 进口矿和国产矿供应均保持季节性上升趋势。
• 期现价格：铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。
• 库存情况：钢厂铁矿场内库存维持稳定，粗粉库存占比及澳巴库存占比均显示供应充足。

二、价格回顾

• 螺纹现货：华东地区上涨20元/吨，华北地区下跌10元/吨。
• 热卷现货：价格相对稳定，但活跃合约贴水环比下降。
• 价差情况：螺纹、热卷、焦炭5/9（10）价差小幅环比上升；铁矿5/9价差环比持平。

三、基本面数据回顾

• 库存变化：五大材总库存位于历史同期最低水平，环比变化接近历史平均水平。
• 建材库存：螺纹、长材垒库情况接近历史同期均值。
• 贸易商库存：贸易商螺纹库存占总库存比例较高，但价格与库存呈负相关。
• 短流程钢厂：利润环比下降6元/吨，产能利用率小幅上升。

四、主要事件回顾及下周概览

周度主要事件回顾

• 政策事件：3月28日晚，五部门联合发布出口优化服务规范管理公告，可能对钢材买单出口造成冲击。
• 宏观经济数据：
  • 1-2月全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，利润同比下降0.3%。
  • 制造业利润同比增长4.8%，毛利润由降转升。
• 美国关税政策：特朗普宣布自4月2日起对非美国制造的汽车加征最高25%关税，可能对全球贸易产生重大影响。

下周主要宏观数据/事件一览

五、关键信息汇总

钢材关键信息

• 需求恢复不及预期，表需峰值存疑。
• 板材需求相对健康，但出口后续或受政策冲击。
• 供应端维持盈亏平衡，产量将小幅季节性上升。
• 期货估值偏高，建议震荡偏空思路对待。

铁矿关键信息

• 铁水产量恢复符合季节性规律，但中期过剩格局未变。
• 进口矿和国产矿供应均保持季节性上升。
• 铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。
• 短流程钢厂利润下降，产能利用率上升。

市场风险提示

• 微观需求变化
• 宏观经济政策调整
• 产业政策变化

六、研究员简介

• 游洋：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，CFA认证，投资咨询资格号：Z0019846。
• 从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验。
• 擅长通过梳理宏观与微观数据发现矛盾，发掘交易机会。

七、免责声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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