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钢铁行业分析总结

核心内容

本报告分析了当前钢铁行业的市场状况、投资逻辑及风险因素，重点指出当前通胀预期虽有升温，但市场对通胀的持续性和力度并不乐观，整体对行业持中性态度。

主要观点

1. 钢铁行业概况

• 上市公司数量：33家
• 行业总市值：939,697.38百万元
• 行业流通市值：786,076.91百万元
• 重点公司表现：
  • 甬金股份：股价29.9元，EPS预计2021年为3.02元，PE预计2021年为8.17倍，评级为买入。
  • 久立特材：股价12.1元，EPS预计2021年为1.05元，PE预计2021年为10.83倍，评级为增持。
  • 永兴材料：股价62.9元，EPS预计2021年为2.43元，PE预计2021年为15.34倍，评级为增持。
  • 宝钢股份：股价7.88元，EPS预计2021年为0.72元，PE预计2021年为9.38倍，评级为增持。
  • 华菱钢铁：股价6.71元，EPS预计2021年为1.12元，PE预计2021年为5.55倍，评级为增持。

2. 美债市对通胀的态度

• 疫情后美国宽松政策使通胀预期上升，十年期通胀预期从0.5%升至2.4%。
• 但收益率曲线的陡峭程度和长短期限通胀预期反转显示，市场对通胀的持续性和力度持悲观态度。
• 与2013年再通胀交易相比，当前收益率曲线陡峭程度甚至不如当时预期低迷期，表明市场对通胀的不信任。

3. 通胀的阶段性特征

• 当前通胀预期对大宗商品价格有推动作用，但分析师认为这轮通胀是阶段性的。
• 长期通胀的必要条件——低负债率不成立，经济短周期波动带来的离岸美元收缩可轻易抑制通胀。
• 随着国内需求的筑顶，通胀回落可能在不久后出现。

4. 投资逻辑与评级

• 行业评级：中性（维持），预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

关键信息

• 通胀是否真实：分析师认为当前通胀是“纸老虎”，市场对通胀的持续性缺乏信心。
• 收益率曲线信号：当前收益率曲线陡峭程度不足，表明市场对经济长期增长和通胀前景不乐观。
• 历史对比：与2013年再通胀交易相比，当前市场情绪更为谨慎，通胀回落可能更快。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅下滑导致需求承压；
  • 钢铁限产政策执行不到位；
  • 钢铁出口下滑。

结论

当前钢铁行业在通胀预期和市场情绪的双重影响下，表现较为复杂。虽然通胀预期有所上升，但市场对通胀的持续性和经济前景并不乐观，行业评级维持中性。投资者需关注宏观经济走势、限产政策执行情况及出口变化等风险因素，理性判断投资机会。