钢铁供需现状及展望-20210524-中州期货-22页_1mb

钢铁供需现状及展望总结

核心内容概述

本报告由中州期货研究所蒋维波撰写，分析了当前钢铁行业的流动性、供需现状、库存变化、估值情况及投资策略。报告指出，尽管钢铁行业在高价格和政策调控下保持一定增长，但未来面临产量控制放松、消费放缓及市场估值偏高等多重挑战。

主要观点

1. 流动性分析

• 4月社融规模同比下降40%，人民币新增贷款同比下降32%，M2同比增速降至8.1%（去年同期为11.1%）。
• 国内信贷同比增速为9.11%，低于去年同期的13.47%，显示流动性有所下降，但尚未回到疫情前水平。
• 流动性由宽松转向正常，对钢铁行业形成一定压力。

2. 钢铁供需现状

粗钢产量

• 1-4月粗钢产量为2.75亿吨，同比增长15.8%。
• 4月粗钢产量9785万吨，同比增长13.4%。
• 河北地区1-4月粗钢产量同比增长5.5%，但4月同比下降1.4%。

钢材表观消费

• 1-4月粗钢表观消费3.56亿吨，同比增长19.17%。
• 4月表观消费9131万吨，同比增长14.34%。
• 5月建材成交量同比下降2.6%，预示后期消费可能放缓。

房地产行业

• 1-4月房地产投资同比增长21.6%，销售面积同比增长48%，显示较强韧性。
• 但4月新开工面积同比下降9.3%，施工面积同比下降11.3%，后期钢材消费存在隐忧。

基建行业

• 政府专项债额度较高，1-4月基建投资同比增长18.4%，对钢材消费形成正向带动。
• 挖掘机销量同比增速下降，预示后期基建对钢材消费的带动强度可能减弱。

制造业

• 官方制造业PMI为51.1，财新制造业PMI为51.9，显示制造业整体处于复苏阶段。
• 1-4月制造业投资同比增长23.8%，工业企业利润同比增加1.37倍，投资积极性较高。

汽车行业

• 1-4月汽车产量同比增长53.4%，库存消费比为0.39，处于较低水平。
• 缺芯片影响全球汽车产量约390万辆，约占全球粗钢消费的0.35%，对钢材消费影响较小。

进出口情况

• 1-4月粗钢净出口同比下降10.29%，出口价格低于部分国家。
• 美国、欧盟热卷进口价格处于历史高位，东南亚进口价格略有回落。

关键信息

库存推演

• 截至5月20日，螺纹钢总库存为1083.54万吨。
• 假设5-7月螺纹钢产量同比下降4%，表观消费同比下降6%，预计7月31日库存将达到1237万吨，同比增加20万吨。
• 6月19日将结束去库，开始累库。

估值分析

绝对价格

• 螺纹钢价格5160元/吨，高于2007-2021年均价3672元/吨。
• 热卷价格5700元/吨，高于2007-2021年均价3772元/吨。
• 价格处于历史高位，估值偏高。

利润情况

• 螺纹钢厂即期利润亏损172元/吨，盘面利润696元/吨。
• 热卷钢厂利润268元/吨，盘面利润偏高。
• 估值整体中性偏高，存在回调压力。

基差情况

• 螺纹钢2110合约基差134元/吨，热卷2110合约基差145元/吨。
• 基差均处于贴水状态，估值偏低。

投资策略

• 预计6月中旬将迎来螺纹钢库存累库，建议逢高做空。
• 后期需关注国内是否仍将出台产量控制政策、中澳关系变化及欧美板材价格何时见顶。
• 估值偏高，存在回调风险，需谨慎操作。

数据来源

• 钢联数据
• 中州期货研究所
• wind

联系方式

• 联系人：蒋维波
• 电话：18721162359
• 邮箱：jiangweibo@zzfco.net
• 公司电话：400-653-5377