20210524-中州期货-钢铁供需现状及展望_22页_1mb

钢铁供需现状及展望总结

核心内容

本报告分析了当前中国钢铁行业在供需、流动性、库存、估值及投资策略方面的现状，并对未来的走势进行了展望。报告由中州期货研究所发布，联系人为蒋维波。

主要观点

1. 流动性分析

• 流动性下降至疫情前水平：4月社融规模同比下降40%，人民币新增贷款同比下降32%，M2同比增速为8.1%，低于去年的11.1%。
• 信贷增长放缓：国内信贷同比增速为9.11%，较去年的13.47%有所下降，显示流动性逐步回归常态。

2. 钢铁供需现状

• 粗钢产量增长：1-4月粗钢产量为2.75亿吨，同比增长15.8%；4月粗钢产量同比增长13.4%。
• 粗钢表观消费增长：1-4月粗钢表观消费同比增长19.17%，但5月消费出现下降趋势。
• 地产带动钢材消费：房地产投资和销售面积增长显著，显示较强韧性，但新开工和施工面积下降，后期消费存在隐忧。
• 基建对钢材消费的带动：基建投资增长18.4%，对钢材消费形成正向支撑，但4月挖掘机销量同比仅增长2.52%，显示后期带动强度可能减弱。
• 制造业复苏：制造业PMI仍高于荣枯线，企业利润增加，投资积极性较高，预计2021年制造业投资保持高位。
• 汽车用钢增长：汽车产量同比增长53.4%，库存消费比偏低，显示汽车用钢需求稳定，芯片短缺对钢材消费影响较小。

3. 库存推演

• 螺纹钢库存：截至5月20日，螺纹钢总库存为1083.54万吨。
• 未来库存走势：预计6月19日库存将结束去库，开始累库，7月31日库存将达到1237万吨，同比增加20万吨。

4. 估值分析

• 绝对价格高位：螺纹钢和热卷价格均高于历史平均水平，处于较高水平。
• 利润状况：现货即期利润亏损，盘面利润偏高，期货合约小幅贴水，整体估值中性偏高。
• 基差情况：螺纹钢和热卷期货合约均处于贴水状态，显示市场对现货的估值偏低。

关键信息

5. 投资策略

• 建议逢高做空：由于高价格和政策调控下全年实现产量平控概率较低，后期压缩产量力度将下降，叠加流动性回归正常，预计6月中旬将迎来螺纹钢库存累库，驱动转弱。
• 关注因素：需密切关注国内是否仍将出台产量控制政策、中澳关系变化及欧美板材价格何时见顶。

图表数据来源

• 所有数据均来自钢联数据和中州期货研究所。

结论

当前钢铁行业面临供需关系变化、流动性回归及库存周期调整等多重因素影响。虽然短期钢材消费仍有一定支撑，但长期来看，政策调控和市场环境的变化将对行业产生深远影响，建议投资者关注市场动态，把握逢高做空机会。