20210324-宝城期货-春播抢夺战一触即发_供需扰动再添变量_22页_1mb

研究创造价值 - 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月全球及中国大豆、豆粕及生猪市场的动态，重点探讨了美豆、豆二、豆一、豆粕以及生猪价格走势，同时关注了南美大豆产量及出口情况、国内种植面积变化、进口大豆到港节奏及国内豆粕库存变化等关键因素。

主要观点

美豆市场

• 美国农业部3月供需报告维持库存和出口预估不变，期末库存为1.2亿蒲式耳，为7年最低，支撑美豆期价。
• 美豆种植面积预计增加约700万英亩，达到8890万英亩，远超去年。
• 南美大豆产量兑现速度偏慢，巴西持续降雨和阿根廷局部旱情引发市场担忧，巴西大豆品质受损可能进一步推高美豆价值。
• 美豆出口销售进入季节性放缓阶段，但压榨需求强劲，支撑豆价。

豆二市场

• 豆二期价受外盘影响较大，南美大豆潜在品质风险尚未兑现，国内豆二期价仍震荡偏强。
• 国内油厂开工率变化将影响港口大豆库存去化节奏，南美大豆到港前豆二期价有望保持偏强走势。

豆一市场

• 国内豆一价格在3月经历大幅回落，但近期跌势放缓，市场心态逐渐回稳。
• 大豆种植收益不及玉米，农户种植玉米积极性更高，可能导致大豆播种面积缩减。
• 天气因素将对豆一价格产生重要影响，一旦出现不利天气，豆一价格将快速上涨。

豆粕市场

• 豆粕基差持续杀跌，部分油厂主动放价刺激成交，但库存去化受限。
• 未来需关注南美大豆到港节奏及国内需求恢复情况，豆粕期价可能进入震荡偏强阶段。

生猪市场

• 生猪价格持续下跌，受猪瘟疫情影响，但长期产能恢复趋势未变。
• 进口肉和储备肉流入市场将影响近月合约走势，生猪期货可能呈现2109强2111弱的格局。
• 现货猪价止跌将是猪瘟疫情影响减退的重要信号。

关键信息

美国大豆供需

• 美国大豆期末库存为1.2亿蒲式耳，为7年最低。
• 美豆出口量预计为22.5亿蒲式耳，高于上年。
• 美豆压榨利润为1.78美元/蒲，支撑豆价。

南美大豆市场

• 巴西大豆产量预计为1.34亿吨，但实际产量可能低于预期，品质受损。
• 阿根廷大豆产量预计减少50万吨至4750万吨，市场分歧较大。
• 巴西大豆出口推迟，国内港口大豆库存下降，减轻价格压力。

国内种植面积

• 大豆亩收益低于玉米，农户种植意愿偏弱。
• 玉米种植面积有望扩大，东北及黄淮海地区是重点。
• 国家政策鼓励玉米和豆粕减量替代，但短期内难以落实。

进口大豆到港及压榨利润

• 进口大豆到港量有所减少，巴西大豆到港量下滑明显。
• 豆粕基差持续杀跌，但进口大豆到港压力释放后，基差反弹空间有限。
• 国内油厂采购大豆积极性下降，压榨利润转负，影响采购节奏。

生猪市场动态

• 生猪价格持续下跌，但进口肉价格优势明显，对国内市场形成压力。
• 生猪期货2109合约震荡，2201合约上方压力增加。
• 猪瘟疫情虽影响供应，但不会改变长期恢复趋势。

市场展望

• 美豆期价将在新年度种植面积和天气因素影响下维持震荡偏强走势。
• 豆二期价受南美大豆到港及品质影响，仍以震荡为主。
• 豆一期价在天气炒作和种植面积缩减预期下可能进入上涨阶段。
• 豆粕期价将随着需求恢复和进口大豆到港节奏而调整，整体震荡偏强。
• 生猪价格受供需影响，短期难有明显反弹，但长期产能恢复趋势不变。

结论

综合分析，美豆供应紧张和新作种植预期将支撑其期价，而南美大豆产量和品质问题可能对市场产生影响。国内大豆种植面积缩减预期和豆粕基差杀跌将对豆一市场形成压力。生猪价格短期受猪瘟影响仍处低位，但长期恢复趋势不变。整体来看，市场将围绕天气、种植面积和供需变化展开激烈波动。