20180716-天风证券-建筑材料行业点评_6月水泥价稳量缩_淡季不淡有望延续_5页_542kb

建筑材料行业总结

核心内容

2018年6月，建筑材料行业呈现“价稳量缩”的态势，其中水泥和玻璃市场表现较为突出，而房地产和基建投资增速则有所放缓。

主要观点

1. 固定资产投资增速收窄，地产增速稳定

• 全国固定资产投资：1-6月累计同比增长6%，增速比1-5月回落0.1个百分点。
• 基础设施投资：同比增长7.3%，增速比1-5月回落2.1个百分点，主要受防风险、去杠杆政策影响。
• 房地产开发投资：1-6月同比增长9.7%，增速比1-5月回落0.5个百分点。
• 地产数据：房屋新开工面积增长11.8%，施工面积增长2.5%，竣工面积下降10.6%，显示前后端数据背离，施工速度放缓。
• 销售表现：TOP100房企上半年销售规模达4.6万亿元，同比增长36.5%，集中度持续提升，CR30和CR100分别达到近50%和70%。
• 市场展望：地产集中度提升将为消费建材企业带来持续增长机会，建议关注北新建材、伟星新材、三棵树、帝欧家居等龙头。

2. 水泥市场：错峰生产有效执行，淡季不淡

• 产量数据：6月全国水泥产量2亿吨，同比基本持平，环比下降7.02%；1-6月累计产量9.97亿吨，同比下降0.6%，环比增长24.82%。
• 价格表现：6月水泥均价430元/kg，与5月持平，华东、华南地区库容比保持在50%左右，比2017年同期下降10个百分点。
• 环保影响：多地启动夏季错峰生产计划，缓解夏季产能过剩，推动水泥价格坚挺。
• 短期支撑：砂石价格上涨、天气晴朗、施工需求稳定等因素支撑水泥价格淡季不淡。
• 市场展望：7月多家水泥上市公司发布半年报业绩预告，业绩大幅增长，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

3. 玻璃市场：供需齐升，价格稳定

• 产量数据：6月全国平板玻璃产量7395万重箱，同比增长1.2%，环比增长3.61%；1-6月累计产量4.25亿重箱，同比下降0.9%，环比增长23%。
• 价格表现：6月玻璃价格稳定在1620-1630元/吨，价格中枢显著高于2017年。
• 产能变化：截至6月末，全国在产产能约9.36亿重箱，同比微降0.4%，相比年初增加2.98%。
• 需求释放：二季度需求释放，房地产新开工和施工面积增速提升，叠加玻璃价格高位运行，推动产能利用率上升。
• 市场展望：地产需求不弱，库存下降明显，预计7月底8月初旺季启动，玻璃价格有望反弹。

关键信息

• 政策影响：环保督察常态化，错峰生产有效缓解产能过剩，推动水泥价格稳定。
• 市场趋势：地产集中度提升，消费建材企业收入增长潜力大。
• 风险提示：基建增速大幅下挫、房地产各项指标增速大幅下滑可能对行业产生负面影响。
• 投资建议：关注水泥龙头海螺水泥、弹性品种华新水泥、上峰水泥；关注消费建材企业北新建材、伟星新材、三棵树、帝欧家居。

数据图表说明

• 图1：固定资产投资累计完成额及增速。
• 图2：各地固定资产投资累计完成额增速。
• 图3：房地产开发投资累计完成额及增速。
• 图4：房地产新开工面积累计完成额及增速。
• 图5：水泥当月产量及同比增速。
• 图6：全国高标水泥价格走势。
• 图7：玻璃当月产量及同比增速。
• 图8：玻璃存货数量变化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

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