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晨会聚焦-“紧信用”会发生逆转吗？总结

核心内容

本报告聚焦于2018年7月的市场动态，涵盖多个行业和板块的分析，重点探讨“紧信用”是否会发生逆转，同时对教育、医药、传媒、固收、建材、钢铁、煤炭、海外、有色、地产、机械、化工、食品饮料、电新、非银、零售等行业进行深入分析。

主要观点与关键信息

一、教育行业

• 三垒股份拟现金收购美杰姆70%股权，交易对价33亿元，分5期支付。
• 收购后公司有望成为A股早教行业龙头，品牌优势显著，课程体系标准化。
• 预计2018-2020年备考净利润分别为1.65亿、1.93亿、2.20亿，增长动力来自教育业务。
• 风险提示：收购存在不确定性，扩张进度不及预期，政策影响。

二、医药行业

• 长春高新2018年上半年业绩大超预期，归母净利润4.83亿-5.68亿，同比增长70%-100%。

• 生长激素和疫苗业务是核心增长点，预计2018-2020年净利润分别为10.10亿、14.75亿、21.12亿。

• 风险提示：核心产品增速下滑、竞争加剧、新产品销售不及预期、药品招标降价。

• 国药股份中报业绩略超预期，归母净利润6.09亿-6.64亿，同比增长10%-20%。

• 麻精业务增长空间较大，公司目标提升医药配送份额至30%以上。

• 风险提示：麻药拓展不及预期、市场竞争加剧。

• 明德生物专注POCT领域，2017年营收1.65亿，净利润6549.26万元，同比增长9.72%。

• 核心产品覆盖心脑血管和感染性疾病检测，未来将拓展肿瘤筛查等领域。

• 风险提示：竞争加剧、产品价格下滑、新品研发失败。

三、传媒行业

• 分众传媒作为线下生活圈广告龙头，未来三年楼宇广告和映前广告持续高景气。

• 公司渠道下沉与海外拓展，有望提升刊例价，现金流充沛，股权质押率低。

• 风险提示：政策变化、竞争格局恶化、CTR数据不全面。

• 传媒板块整体下跌，但部分优质个股企稳回升，市场情绪回暖。

• 推荐关注中报业绩超预期的公司，如分众传媒、完美世界、光线传媒、横店影视、视觉中国等。

• 风险提示：股市系统性风险、内容持续盈利风险、行业竞争加剧。

四、固收与策略

• 固收分析：6月CPI预计回升至1.9%，PPI反弹至4.4%；新增社融有望反弹。

• **“紧信用”**是否逆转仍需观察，流动性格局或延续“稳货币、宽信贷、紧信用”。

• 策略建议：市场活跃度提升，关注中报超预期标的，尤其是高送转和业绩增长。

• 风险提示：监管超预期、资金面收紧、海外突发事件。

五、建材与钢铁

• 水泥行业：淡季不淡，库存维持低位，价格有支撑，推荐陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 钢铁行业：受贸易摩擦和地产政策影响，板块走势低迷，但盈利仍维持高位。
• 风险提示：宏观经济下滑、需求不及预期、供给侧改革不及预期。

六、煤炭行业

• 动力煤：库存略有下降，预计夏季旺季煤价反弹。
• 焦炭：价格弱势运行，库存偏高。
• 炼焦煤：价格弱稳，受出口窗口开启影响。
• 风险提示：经济增速不及预期、政策调控力度过大、水电出力过快。

七、海外与有色

• 澳门博彩：6月GGR环比下降12%，但全年景气趋势不变。8月旅游旺季及交通改善有望提振。

• 推荐标的：金沙、新濠博亚、澳博控股。

• 风险提示：政策收紧、周边竞争加剧、赌桌数量受限、经济下行。

• 有色行业：氧化铝价格受海外减产和政策影响有所上涨，但长期仍面临产能释放压力。

• 推荐标的：云铝股份、中国铝业、神火股份、露天煤业。

• 风险提示：产业政策不及预期、宏观经济波动。

八、地产与机械

• 地产行业：成交与去化环比回落，但库存平稳，推荐保利地产、万科、建发股份、光大嘉宝。

• 风险提示：三四线成交下滑、一二线反弹不及预期、流动性收紧。

• 机械行业：挖掘机销量同比增长60%，三一重工、徐工机械市占率持续提升。

• 推荐标的：徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、艾迪精密。

• 风险提示：周期性反弹持续性、PPP及房地产低于预期。

九、化工与电新

• 三友化工上半年净利润达11.7亿元，有机硅带动业绩超预期。

• 推荐标的：三友化工、海天味业、中炬高新、元祖股份。

• 风险提示：有机硅价格不及预期、粘胶价格不及预期、纯碱价格不及预期、产能释放风险。

• 电新行业：新能源车销量有望在下半年放量，光伏产业链价格企稳。

• 推荐标的：隆基股份、通威股份、正泰电器、阳光电源。

• 风险提示：新能源政策不及预期、销量不及预期、电改不及预期。

十、非银与零售

• 非银行业：保险股估值处于低位，龙头业绩稳健，推荐中信、华泰、中金等。

• 推荐标的：东方财富、嘉信等。

• 风险提示：二级市场低迷、金融监管变化。

• 零售行业：苏宁易购扭亏为盈，盈利或环比提升，推荐关注其金融业务增长。

• 推荐标的：苏宁易购、南极电商。

• 风险提示：市场持续低迷、零售效率未改善。

总结

本报告全面覆盖多个行业，强调“紧信用”可能仍将持续，但部分行业如水泥、机械、医药、传媒等具备反弹潜力。建议关注中报业绩超预期、低估值、高成长性标的，把握市场调整中的机会。同时，政策导向下的行业结构性分化与整合趋势明显，需关注政策变化对市场的影响。