2019年医药生物行业投资策略（医药篇）_寻找政策免疫品种_41页_4mb

2019年医药生物行业投资策略总结

核心内容概述

2019年医药生物行业投资策略聚焦于政策免疫品种，认为在政策压力下，传统化学仿制药板块整体承压，而创新药及其产业链、生物药以及自费支付相关的高端疫苗等细分领域具有更强的抗风险能力和发展潜力。

主要观点

医药板块表现

• 2018年医药生物板块呈现“过山车”行情，年初至5月上涨13.08%，之后6月至年底下跌36.04%。
• 医药板块整体市盈率显著高于A股（非银行石油石化）和沪深300，但截至2018年底已处于历史较低区间。
• 医药行业内部持续分化，生物制品板块跌幅最小，中药和化学原料药跌幅较大。

医保支付与政策影响

• 医保资金运行紧张，监管政策趋向“节流”，推动医保支付结构优化。
• 化学仿制药受“一致性评价”和“4+7带量采购”政策影响较大，板块整体承压，毛利率和利润面临下降压力。
• 带量采购政策通过提升销量和降低成本，有助于改善药企的盈利状况，但短期内对多数仿制药企业影响有限，长期将导致价格下降和行业集中度提高。

政策免疫品种分析

创新药及其产业链

• 强者恒强是创新药发展的趋势，国内创新药仍处于早期阶段，具有较大成长空间。
• 研发能力强、体量大的制药龙头（如恒瑞医药、复星医药）具备竞争优势。
• 优质销售渠道是创新药成功的重要因素，有助于提升市场竞争力。
• CRO/CMO行业受益于全球产能向中国转移，享受“工程师红利”，发展前景广阔。

生物药

• 单抗生物类似药面临专利悬崖，国内相关企业迎来发展契机。
• 生长激素市场具有消费属性，随着推广深入，市场接受度提升，行业增长迅速。
• 生物药因生产工艺复杂、难以仿制，短期内仍具政策免疫性。

自费支付与高端疫苗

• 自费支付部分不受医保政策影响，医疗需求增长推动高端疫苗市场发展。
• 国内二类疫苗渗透率较低，存在较大增量空间，建议关注具备自主研发实力的疫苗企业。

关键信息

行业趋势

• 医药行业在政策驱动下逐步向高质量、高附加值方向发展。
• 化学仿制药行业面临去品牌化和价格下降趋势，但部分具备原料药生产能力的企业可能受益。
• 创新药和生物药作为政策免疫品种，具备长期增长潜力。

政策影响

• “4+7带量采购”政策对化学仿制药造成较大冲击，但对创新药和生物药影响较小。
• 医保控费和行业规范化趋势明显，辅助用药滥用问题得到一定控制。

市场机会

• 恒瑞医药、我武生物、药明康德、复星医药、康泰生物、安科生物、人福医药、海正药业、东诚药业、健友股份、昭衍新药等公司被推荐关注。

风险提示

• 政策风险：如医保支付政策调整、带量采购政策扩大。
• 研发风险：新药研发失败率高，研发投入大。
• 行业性风险：如行业竞争加剧、市场变化等。

推荐标的

结论

2019年医药生物行业投资策略强调寻找政策免疫品种，重点关注创新药及其产业链、生物药和自费支付相关的高端疫苗。在政策推动下，行业将向高质量、高附加值方向转型，建议投资者关注具备研发实力、销售渠道优势和行业细分领域竞争力的公司，以应对政策变化和市场挑战。